Goldman despre roadshow-ul $ASML Scandinavia => pare că vor veni îmbunătățiri majore ale veniturilor odată ce capacitatea AI nou anunțată este tradusă în comenzi TSMC și apoi comenzi ASML. "ASML continuă să vadă scăderea la 1,4 nm ca fiind benefică pentru creșterea numărului de straturi EUV în 2027 și 2028, odată ce industria trece dincolo de tranziția Gate-All-Around (GAA) în logică. Mai mult, ASML se așteaptă ca micșorarea să continue cu designul 4F2 în memorie și vedem o introducere în jurul anului 2028 sau potențial după 2030. Ca atare, credem că această tranziție ar putea ajuta la creșterea EUV în 2028 (și, astfel, să atenueze preocupările recente ale investitorilor asociate cu tranziția și intensitatea Litho, în opinia noastră). Observăm că industria urmărește în prezent aproximativ 4-5 straturi EUV pe Low NA pe DRAM pentru 2026, iar compania vede potențial pentru 7-10 straturi EUV în 2030. În cele din urmă, observăm că există mai mulți factori care ar putea încetini tranziția la DRAM 3D și, prin urmare, orice impact asupra creșterii stratului EUV. În special, industria ar trebui să stăpânească mai multe tranziții provocatoare, cum ar fi 1) depunerea orizontală, 2) epitaxia verticală și 3) gravura orizontală și verticală; toate acestea sunt foarte greu de executat, ceea ce înseamnă că potențiala tranziție la DRAM 3D ar putea dura mulți ani. Mai mult, credem că, dacă obiectivele AI anunțate recent de participanții la ecosistem sunt corecte, atunci ar fi nevoie să construim mai multă capacitate față de infrastructura actuală. În plus, subliniem că aceste obiective AI implică o capacitate de producție semnificativ mai mare față de ceea ce le-au spus clienții ASML (ca parte a planurilor multianuale de viitor). ASML a declarat că nu a construit sau planificat această capacitate, deoarece nu a primit încă comenzi. În general, pentru ca ASML să construiască o astfel de capacitate, ar fi necesar ca comenzile să fie plasate la cele mai importante turnătorii de la clienții lor, declanșând astfel nevoia ca acești producători de semiremorci să comande echipamente. Acestea fiind spuse, credem că, având în vedere că timpul de livrare pentru echipamentele EUV ale ASML este de 12-18 milioane, iar timpul necesar pentru construirea de noi fabrici ar fi similar, în cazul în care astfel de venituri s-ar materializa, acestea ar beneficia de perioade de timp după 2026 (ca urmare a veniturilor legate de AI pe care le așteptăm deja anul viitor). Vedem că comenzile EUV 3Q ale Samsung atât pentru memorie, cât și pentru logică sunt pozitive și credem că cererea AI nu va fi satisfăcută de o singură turnătorie. În plus, compania și-a reiterat opinia că parteneriatul Samsung cu Tesla reprezintă un aspect pozitiv clar, permițând Samsung să-și accelereze curba de învățare a proceselor.