Goldman на роудшоу в Скандинавии по $ASML => похоже, что ожидаются значительные обновления по доходам, как только новая объявленная мощность ИИ будет переведена в заказы TSMC, а затем в заказы ASML.. "ASML продолжает считать уменьшение до 1.4 нм полезным для роста количества слоев EUV в 2027 и 2028 годах, как только отрасль перейдет за пределы перехода Gate-All-Around (GAA) в логике. Более того, ASML ожидает, что уменьшение продолжится с дизайном 4F2 в памяти, и мы видим время введения около 2028 года, или потенциально после 2030 года. Таким образом, мы считаем, что этот переход может помочь росту слоев EUV в 2028 году (и, следовательно, облегчить недавние опасения инвесторов, связанные с переходом и интенсивностью литографии, на наш взгляд). Мы отмечаем, что в настоящее время отрасль отслеживает около 4-5 слоев EUV на Low NA для DRAM в 2026 году, и компания видит потенциал для 7-10 слоев EUV в 2030 году. Наконец, мы отмечаем, что есть несколько факторов, которые могут замедлить переход к 3D DRAM и, следовательно, любое влияние на рост слоев EUV. В частности, отрасли необходимо будет освоить несколько сложных переходов, таких как 1) горизонтальное осаждение, 2) вертикальная эпитаксия и 3) горизонтальная и вертикальная травление; все из которых очень сложно выполнить, что подразумевает, что потенциальный переход к 3D DRAM может занять много лет. Кроме того, мы считаем, что если недавно объявленные цели ИИ участниками экосистемы точны, то потребуется построить больше мощностей по сравнению с текущей инфраструктурой. Более того, мы подчеркиваем, что эти цели ИИ подразумевают производственные мощности, значительно превышающие то, что сообщили ASML их клиенты (в рамках многолетних планов). ASML заявила, что она не строила и не планировала эту мощность, потому что еще не получила заказы. Более широко, для ASML, чтобы построить такую мощность, необходимо, чтобы заказы были размещены у ведущих фабрик от их клиентов, что, в свою очередь, вызовет необходимость для этих производителей полупроводников заказывать оборудование. Тем не менее, мы считаем, что учитывая время ожидания для оборудования EUV от ASML составляет 12-18 месяцев, и время, необходимое для строительства новых фабрик, будет аналогичным, если такие доходы материализуются, они принесут пользу периодам после 2026 года (вслед за доходами, связанными с ИИ, которые мы уже ожидаем в следующем году). Мы рассматриваем заказы Samsung на 3 квартал EUV как для памяти, так и для логики как положительные и считаем, что спрос на ИИ не будет удовлетворен только одной фабрикой. Кроме того, компания подтвердила свою точку зрения, что партнерство Samsung с Tesla по наращиванию передовой логики на фабрике в Тейлоре в США представляет собой явный положительный момент, позволяя Samsung ускорить свою кривую обучения процессу.