Ночные ставки заимствования заметно укрепились в конце месяца (который также был концом года для канадских банков), поднявшись значительно выше ставки ФРС по IOR. Использование стоячего репо также значительно увеличилось в конце месяца, достигнув нового рекорда в 50 миллиардов долларов, но упало до нуля во вторник, и ставки репо снизились. Лори Логан в своей речи на прошлой неделе сказала, что будет особенно внимательно следить за спредом между ставкой репо TGCR и IOR. "В эффективной системе рыночные ставки должны быть близки к, но, возможно, немного ниже, процентов на резервы в среднем за время." Еще от Логан: "В настоящее время я рассматриваю средний спред TGCR к IORB как центральный, хотя и не единственный, индикатор того, как должна развиваться потребность в запасах резервов." Спред TGCR-IOR сократился до +8 б.п. в пятницу с +25 б.п. в пятницу. Он не был ниже IOR с 20 октября.

Другой способ взглянуть на это — посмотреть, работает ли относительно новая SRF ФРС. Ставка по SRF на 10 базисных пунктов выше ставки по IOR. Использование SRF предполагает, что этот инструмент может работать, но если ставки репо поднимаются выше ставки SRF, это вызывает вопрос, почему люди готовы платить, чтобы не использовать SRF.