Cykeln är inte toppad (bull case): • Q4 är historiskt hausse för krypto - sista delen av 4-årscykeln den mest explosiva • Ett annat tjurfall med något längre tidshorisont här är att 4-årscykeln är ett meme som kommer att brytas - den halveringsdrivna cykeln är mindre relevant nu eftersom ETF:er, institutionella produkter och global likviditet dominerar flödena • Krypto är makro nu och mer korrelerat - konjunkturcykeln har inte toppat • BTC ETF:er för spot som drar in konsekventa inflöden, strukturella bud som inte fanns under tidigare cykler • Förväntan på nedskärningar kan fortfarande driva flöden • BTC följer guldet historiskt med eftersläpning • Det totala utbudet av stablecoin kryper högre, fiat-inflöden pågår och minskar inte Cykel toppad (björnfodral): • Tidsfönster för 4-årscykeln, tid från botten till toppen tyder på möjlig topp • Utmattning av köparen • DAT:er kan inte köpa lika mycket i storlek, och undersöks nu, vilket gör dem mindre benägna att köpas • Saylor kan inte köpa • Detaljhandeln är dålig - krypto förlitar sig historiskt sett på FOMO för att förlänga rallyn • Detaljhandel som inte är fattig finns i aktier och rör inte krypto medan det går bra • MSTR under 200D ema för första gången denna cykel (var ett förebud om undergång förra cykeln) • Känns desperat med mycket snabba rotationer för närvarande, som att försöka pressa ut slutliga affärer Jasons marknadsfärg korrelerar med min egen uppfattning om att vi har en ganska jämn splittring just nu, vilket kan betraktas som en vägg av oro, även om det var mycket mer uppenbart 2024.