【“Mô hình chia sẻ lợi nhuận” của stablecoin, có phải sẽ trở thành trạng thái bình thường trong tương lai không?】 Stablecoin là một trong những dòng chính không thể tranh cãi trong chu kỳ này, cũng là một trong số ít các lĩnh vực trong ngành công nghiệp tiền điện tử có tác động tích cực. Trong những năm gần đây, nó đã thu hút rất nhiều vốn đầu tư. Tuy nhiên, đằng sau stablecoin, ẩn chứa một khối tài sản khổng lồ chưa được khai thác đầy đủ. Hàng trăm tỷ đô la dự trữ hỗ trợ cho hoạt động của nó có thể tạo ra hơn 11 tỷ đô la lãi suất mỗi năm. Hiện tại, số tiền này gần như hoàn toàn chảy vào túi của các nhà phát hành. Tuy nhiên, một cuộc cách mạng có thể đang hình thành - chia sẻ lợi nhuận từ stablecoin. Tôi muốn sắp xếp bài tweet của người sáng lập @SeiNetwork @jayendra_jog và nội dung cốt lõi của nghiên cứu từ @Sei_Labs dưới dạng tiếng Trung và chia sẻ với mọi người. Như nghiên cứu của Sei Labs và tweet của Jay đã chỉ ra, việc chia sẻ lợi nhuận này với người dùng là một xu hướng được thúc đẩy bởi các định luật kinh tế cơ bản. 🔴Phần đầu tiên: Nguyên lý kinh tế của việc chia sẻ lợi nhuận🔴 Về lý thuyết, có ba yếu tố cốt lõi cùng nhau đẩy stablecoin đến kết quả chia sẻ lợi nhuận. 1️⃣ Cạnh tranh trực tiếp: Mô hình này coi thị trường stablecoin như một cuộc chiến giá cả về "tỷ lệ hoàn trả lãi suất". Để thu hút người dùng, các nhà phát hành sẽ cạnh tranh với nhau, cung cấp tỷ lệ hoàn trả cao hơn. Trong điều kiện cạnh tranh đầy đủ, áp lực này sẽ đẩy tỷ lệ hoàn trả đến giới hạn, gần 100%. 2️⃣ Áp lực lựa chọn bên ngoài: Ngay cả các nhà phát hành độc quyền cũng phải cạnh tranh với các tài sản sinh lãi khác trên chuỗi (như trái phiếu token hóa). Để ngăn người dùng rời bỏ vì chi phí cơ hội, các nhà phát hành phải cung cấp lợi nhuận cạnh tranh. Ví dụ, nếu tài sản bên ngoài có thể cung cấp 4,5% lợi nhuận, trong khi giá trị tiện lợi của stablecoin chỉ là 1%, nhà phát hành cần chia sẻ đủ lợi nhuận để bù đắp cho khoảng cách 3,5%. 3️⃣ Sự yếu kém của liên minh độc quyền: Chiến lược của các nhà phát hành thông qua sự thông đồng (hình thành các nhóm cartel) để duy trì tỷ lệ hoàn trả thấp khó có thể thành công. Bởi vì khi số lượng đối thủ cạnh tranh trên thị trường tăng lên, luôn có những người tham gia có xu hướng phá vỡ thỏa thuận để chiếm lĩnh toàn bộ thị trường, sự cám dỗ của việc phản bội khiến liên minh trở nên rất không ổn định. 🔴Phần thứ hai: Quy mô thị trường và tác động tiềm năng🔴 Quy mô quỹ lợi nhuận chưa phân phối rất lớn, đủ để tạo ra tác động quan trọng đến hệ sinh thái hiện tại. 1️⃣ Quỹ lợi nhuận hàng tỷ: Chỉ riêng trên Ethereum, Tron, Solana và chuỗi BNB, tổng lợi nhuận tiềm năng hàng năm từ quỹ dự trữ stablecoin lên tới khoảng 11 tỷ đô la, như hình dưới đây. ...