【“收益分享型”稳定币，会成为未来的稳定币常态吗？】 稳定币，是这轮周期无可争议的主线之一，也是加密货币行业为数不多有正外部性的业务，近年来吸引了众多资本纷纷涌入。 但稳定币的背后，隐藏着一笔巨大的、尚未被充分挖掘的财富。 支撑其运行的数百亿美元储备金，每年能产生超过 110 亿美元的利息。 目前，这笔钱几乎全部流入了发行商的口袋。然而，一场变革也许正在酝酿 —— 稳定币的收益分享。 这里想把 @SeiNetwork 创始人 @jayendra_jog 的这篇推文，和 @Sei_Labs 的研究的核心内容，以中文的形式整理，并分享给大家。 正如 Sei Labs 的研究和 Jay 的推文显示的，将这笔收益分享给用户，是一场由基础经济学定律驱动的趋势。 🔴第一部分：收益分享的经济学原理🔴 理论上，有三个核心因素共同将稳定币推向收益分享的结局。 1️⃣直接竞争： 该模型将稳定币市场看作一场关于“利息返还率”的价格战。为了吸引用户，发行商会相互竞价，提供更高的收益返还。在充分竞争下，这种压力会将返还率推向极限，使其接近100%。 2️⃣外部选择压力： 即使是垄断发行商，也必须和其它链上生息资产（如代币化国债）竞争。为了防止用户因机会成本而流失，发行商必须提供有竞争力的收益。例如，如果外部资产能提供4.5%的收益，而稳定币自身的便利性价值为1%，发行商就需要分享足够的收益来弥补3.5%的差距。 3️⃣垄断联盟的脆弱性： 发行商通过合谋（形成卡特尔集团）来维持低返还率的策略难以成功。因为随着市场竞争者增多，总会有参与者倾向于打破协议以抢占整个市场，这种背叛的诱惑使得联盟非常不稳定。 🔴第二部分：市场规模与潜在影响🔴 待分配的收益资金规模巨大，足以对现有生态产生重要影响。 1️⃣百亿级的收益池：仅在以太坊、波场、Solana和BNB链上，稳定币储备金每年产生的潜在总收益就高达约110亿美元，如图所示。 ...