خطأ رياضي بقيمة 48 مليار دولار شركة ستراتيجي إنك كشفت للتو عن شيء استثنائي. يمتلكون 649,870 بيتكوين. وهذا يعادل 3.26 بالمئة من كل بيتكوين سيوجدت على الإطلاق. التكلفة الإجمالية: 48.37 مليار دولار. كما كشفوا عن الأرقام التي تثبت أن هذا لا يمكن أن يصمد خلال التسعين يوما القادمة. إليك واقع المحاسبة الذي نشروه لكن لا أحد يقرأ بشكل صحيح. استراتيجية لديها 54 مليون دولار نقدا. هم مدينون ب 700 مليون دولار سنويا كأرباح على الأسهم الممتازة. أعمالهم البرمجية تولد تدفقا نقديا سلبيا. لدفع الأرباح، يجب عليهم جمع 700 مليون دولار من رأس المال الجديد كل عام قبل شراء بيتكوين إضافي واحد. جمعوا 19.5 مليار دولار في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025. لم تذهب تلك الأموال إلى مشتريات جديدة من البيتكوين. ذهبت لخدمة ديون الجمع الرأسمالي السابق. هذا هو تمويل بونزي بحكم التعريف: الاقتراض لدفع الفائدة على الاقتراض السابق. كانت الآلة تعمل فقط لأن سهمهم كان يتداول فوق قيمة البيتكوين الأساسية. عندما كانت الأسهم تتداول بقيمة صافي 2x من الأصول، زاد إصدار الأسهم من البيتكوين لكل سهم للمالكين الحاليين. انهار هذا القسط إلى 1.0 مرة في نوفمبر 2025. إصدار الأسهم الآن يضعف المساهمين. توقفت حلقة التراكم التكراري عن العمل. الأسهم الممتازة تجعل الأمر أسوأ. بدأت STRC بمعدل أرباح 9.0 بالمئة في يوليو. رفعت الإدارة الرقم إلى 10.5 بالمئة بحلول نوفمبر. في كل مرة ينخفض فيها السهم إلى أقل من 100 دولار، يرفعون الأرباح لجذب المشترين. لا يوجد سقف للسقف. إذا انكسر الثقة، يرتفع الأرباح حتى لا يستطيعون الدفع دون بيع البيتكوين. بيع البيتكوين يدمر الفرضية التي بررت التراكم. 15 يناير 2026 هو التاريخ الذي يقرر كل شيء. تعلن MSCI ما إذا كانت الشركات التي تتجاوز 50 بالمئة من أصولها بالعملات الرقمية سيتم استبعادها من المؤشرات. الاستراتيجية هي 77 بالمئة من البيتكوين. الاستبعاد ليس اختيارا تقديريا. إنه ميكانيكي. تقدر جي بي مورغان 2.8 مليار دولار من البيع القسري من صناديق المؤشرات. قد تصل إجمالي التدفقات الخارجة إلى 8.8 مليار دولار. خمسة عشر إلى عشرين بالمئة من القيمة السوقية يتم تصفيتها بواسطة خوارزميات لا تهتم بالأساسيات. كان حادث 10 أكتوبر هو المعاينة. عندما انخفض البيتكوين بنسبة 17 بالمئة، انهارت دفاتر الطلبات بنسبة 90 بالمئة وتم تصفية مراكز بقيمة 19 مليار دولار خلال 14 ساعة. تمتلك ستراتيجي 3.26 بالمئة من إجمالي العرض. إذا اضطروا لبيع 100,000 بيتكوين للوفاء بالالتزامات، فلا توجد سيولة لامتصاصها دون كسر السوق. تدعي ستراتيجي تغطية توزيعات أرباح لمدة 71 عاما. تفترض الرياضيات أنهم يستطيعون بيع مليار دولار من البيتكوين سنويا دون تغيير السعر. 10 أكتوبر أثبت أن هذا الافتراض خاطئ. لا يمكن للسوق امتصاص البيع على نطاق السيادة أثناء الضغوط. الأمر لا يتعلق بما إذا كان البيتكوين سينجح. سيعيش البيتكوين أطول من شركة ستراتيجي إنك. هذا يتعلق بما إذا كانت الشركات تستطيع الاحتفاظ باحتياطيات نقدية سيادية باستخدام إعادة التمويل الفصلية والتزامات الأرباح الشهرية. تعمل السيادات على آفاق زمنية لا نهائية. تعمل الشركات على دورات مدتها 90 يوما. بحلول مارس 2026، يعلن السوق حكمه. إما أن تعيد ستراتيجي الهيكلة، أو تتقلص، وتبقى متناقصة، أو ينتهي نموذج خزانة بيتكوين للشركات كتجربة فاشلة. الجدول الزمني دقيق. الآليات واضحة للوضوح. الحل لا مفر منه. ما سيحدث في التسعين يوما القادمة سيحدد التمويل المؤسسي والمنافسة المالية للخمسين سنة القادمة. الأرقام منشورة بالفعل. النتيجة محددة بالفعل. لم يبق سوى الاعتراف. ...