EL ERROR MATEMÁTICO DE 48.000 MILLONES DE DÓLARES Strategy Inc. acaba de revelar algo extraordinario. Poseen 649.870 Bitcoin. Eso representa el 3,26 por ciento de todos los Bitcoin que existirán alguna vez. Coste total: 48.370 millones de dólares. También revelaron los números que demuestran que esto no puede sobrevivir los próximos 90 días. Aquí está la realidad contable que publicaron, pero nadie está leyendo correctamente. Strategy tiene 54 millones de dólares en efectivo. Deben 700 millones de dólares al año en dividendos de acciones preferentes. Su negocio de software genera un flujo de caja negativo. Para pagar dividendos, deben recaudar 700 millones de dólares en capital nuevo cada año antes de comprar un solo Bitcoin adicional. Recaudaron 19.500 millones de dólares en los primeros nueve meses de 2025. Ese dinero no se destinó a nuevas compras de Bitcoin. Se destinó a cubrir la deuda de captaciones de capital anteriores. Esto es financiación Ponzi por definición: pedir prestado para pagar los intereses de préstamos anteriores. La máquina solo funcionaba porque sus acciones cotizaban por encima del valor del Bitcoin subyacente. Cuando las acciones se negociaban a 2x el valor neto de los activos, la emisión de acciones aumentaba el Bitcoin por acción para los titulares existentes. Esa prima se desplomó a 1,0x en noviembre de 2025. Emitir capital ahora diluye a los accionistas. El bucle de acumulación recursiva dejó de funcionar. La acción preferente lo empeora. STRC comenzó con un tipo de dividendo del 9,0 por ciento en julio. La dirección lo subió al 10,5 por ciento en noviembre. Cada vez que la acción baja de 100 dólares, aumentan el dividendo para atraer compradores. No hay techo. Si la confianza se rompe, el dividendo se desploma hasta que no pueden pagar sin vender Bitcoin. Vender Bitcoin destruye la tesis que justificó la acumulación. El 15 de enero de 2026 es la fecha que decide todo. MSCI anuncia si las empresas con más del 50 por ciento de los activos en monedas digitales quedan excluidas de los índices. La estrategia es un 77 por ciento Bitcoin. La exclusión no es discrecional. Es mecánica. JPMorgan estima 2.800 millones de dólares en ventas forzadas de fondos indexados. Las salidas totales podrían alcanzar los 8.800 millones de dólares. Quince a veinte por ciento de la capitalización bursátil liquidada por algoritmos que no se preocupan por los fundamentos. El accidente del 10 de octubre fue el adelanto. Cuando Bitcoin cayó un 17 por ciento, las carteras de pedidos se desplomaron un 90 por ciento y 19.000 millones de dólares en posiciones se liquidaron en 14 horas. Strategy representa el 3,26 por ciento de la oferta total. Si se ven obligados a vender 100.000 Bitcoin para cumplir con sus obligaciones, no hay liquidez para absorberlos sin romper el mercado. Strategy afirma 71 años de cobertura de dividendos. Las cuentas asumen que pueden vender 1.000 millones de dólares en Bitcoin al año sin mover el precio. El 10 de octubre demostró que esa suposición es falsa. El mercado no puede absorber ventas a escala soberana durante la estrés. Esto no va de si Bitcoin tiene éxito. Bitcoin sobrevivirá a Strategy Inc. Se trata de si las empresas pueden mantener reservas monetarias soberanas mediante refinanciación trimestral y obligaciones mensuales de dividendos. Los soberanos operan en horizontes temporales infinitos. Las corporaciones funcionan en ciclos de 90 días. Para marzo de 2026, el mercado ha dado su veredicto. O bien la estrategia se reestructura, se reduce y sobrevive disminuida, o todo el modelo corporativo de tesorería de Bitcoin termina como un experimento fallido. La cronología es exacta. La mecánica es observable. La resolución es inevitable. Lo que ocurra en los próximos 90 días definirá las finanzas corporativas y la competencia monetaria durante los próximos 50 años. Las cifras ya están publicadas. El resultado ya está decidido. Solo queda el reconocimiento. ...