DE $48 MILJARD WISKUNDFOUT Strategy Inc. heeft zojuist iets buitengewoons onthuld. Ze bezitten 649.870 Bitcoin. Dat is 3,26 procent van elke Bitcoin die ooit zal bestaan. Totale kosten: $48,37 miljard. Ze hebben ook de cijfers onthuld die bewijzen dat dit de komende 90 dagen niet kan overleven. Hier is de boekhoudkundige realiteit die ze hebben gepubliceerd, maar niemand leest het correct. Strategy heeft $54 miljoen in contanten. Ze zijn $700 miljoen per jaar verschuldigd aan preferente aandelendividenden. Hun softwarebedrijf genereert negatieve cashflow. Om dividenden te betalen, moeten ze elk jaar $700 miljoen aan nieuw kapitaal ophalen voordat ze een enkele extra Bitcoin kopen. Ze hebben in de eerste negen maanden van 2025 $19,5 miljard opgehaald. Dat geld ging niet naar nieuwe Bitcoin-aankopen. Het ging naar het aflossen van de schulden van eerdere kapitaalverhogingen. Dit is Ponzi-financiering per definitie: lenen om de rente op eerdere leningen te betalen. De machine werkte alleen omdat hun aandelen boven de waarde van de onderliggende Bitcoin verhandeld werden. Toen de aandelen tegen 2x netto-actiefwaarde verhandeld werden, verhoogde het uitgeven van aandelen de Bitcoin per aandeel voor bestaande houders. Die premie stortte in november 2025 in tot 1,0x. Het uitgeven van aandelen verwatert nu de aandeelhouders. De recursieve accumulatiecyclus stopte met functioneren. De preferente aandelen maken het erger. STRC begon met een dividendpercentage van 9,0 procent in juli. Het management verhoogde het tot 10,5 procent in november. Elke keer dat de aandelen onder de $100 vallen, verhogen ze het dividend om kopers aan te trekken. Er is geen plafond. Als het vertrouwen breekt, spiraleert het dividend totdat ze niet kunnen betalen zonder Bitcoin te verkopen. Het verkopen van Bitcoin vernietigt de hypothese die de accumulatie rechtvaardigde. 15 januari 2026 is de datum die alles beslist. MSCI kondigt aan of bedrijven met meer dan 50 procent van de activa in digitale valuta's worden uitgesloten van indices. Strategy is 77 procent Bitcoin. Uitsluiting is niet discretionair. Het is mechanisch. JPMorgan schat $2,8 miljard aan gedwongen verkopen van indexfondsen. Totale uitstroom kan oplopen tot $8,8 miljard. Vijftien tot twintig procent van de marktkapitalisatie geliquideerd door algoritmen die zich niet om de fundamenten bekommeren. De crash van 10 oktober was de preview. Toen Bitcoin met 17 procent daalde, stortten de orderboeken met 90 procent in en werden $19 miljard aan posities binnen 14 uur geliquideerd. Strategy houdt 3,26 procent van de totale voorraad. Als ze gedwongen worden om 100.000 Bitcoin te verkopen om aan verplichtingen te voldoen, is er geen liquiditeit om dit op te vangen zonder de markt te breken. Strategy beweert 71 jaar dividenddekking te hebben. De wiskunde gaat ervan uit dat ze jaarlijks $1 miljard aan Bitcoin kunnen verkopen zonder de prijs te beïnvloeden. 10 oktober bewees dat die aanname onjuist is. De markt kan geen sovereign-scale verkopen absorberen tijdens stress. Dit gaat niet over de vraag of Bitcoin zal slagen. Bitcoin zal Strategy Inc. overleven. Dit gaat over de vraag of bedrijven sovereign monetair reserves kunnen aanhouden met kwartaalherfinanciering en maandelijkse dividendverplichtingen. Soevereinen opereren op oneindige tijdshorizonten. Corporaties opereren op 90-dagen cycli. Tegen maart 2026 levert de markt haar oordeel. Ofwel herstructureert Strategy, krimpt en overleeft verminderd, of het hele corporate Bitcoin-treasurymodel eindigt als een mislukt experiment. De tijdlijn is exact. De mechanismen zijn observeerbaar. De oplossing is onvermijdelijk. Wat er in de komende 90 dagen gebeurt, zal de corporate finance en monetaire concurrentie voor de komende 50 jaar definiëren. De cijfers zijn al gepubliceerd. De uitkomst is al bepaald. Alleen de erkenning blijft.