L'ISM Manufacturing PMI ha registrato 47,9. È il decimo mese consecutivo al di sotto di 50 ed è parte di un periodo più lungo in cui il settore manifatturiero ha faticato a rientrare in espansione. Finché il PMI rimane sotto 50, il capitale si comporta in modo difensivo e la liquidità non si sposterà lungo la curva del rischio. Allo stesso tempo, la chiarezza normativa sta migliorando negli Stati Uniti, i quadri politici stanno cambiando in Giappone e la Bank of America sta delineando pubblicamente i piani per l'infrastruttura onchain. Questo prepara il terreno per il 2026 come un anno in cui la struttura migliora prima della crescita. La domanda è come reagiranno i mercati mentre il PMI rimane sotto 50.