Индекс PMI в производственном секторе составил 47,9. Это 10-й подряд месяц ниже 50 и часть более длительного периода, когда производство испытывает трудности с возвращением к росту. Пока PMI остается ниже 50, капитал ведет себя оборонительно, и ликвидность не будет перемещаться вниз по рискованной кривой. В то же время, регуляторная ясность улучшается в США, политические рамки меняются в Японии, а Bank of America публично излагает планы по инфраструктуре на блокчейне. Это создает предпосылки для 2026 года как года, когда структура улучшится до того, как начнется рост. Вопрос в том, как рынки отреагируют, пока PMI остается ниже 50.