随着 Aave 应用的发布，@aave 通过为普通用户提供更高的存款收益，直接与银行（和新银行）竞争。 但 Aave 的利率在历史上有多具竞争力？ 我们分析了 Aave 稳定币的年化收益率（APY），并与三种货币政策环境下的国库券进行了比较： - 低利率时期（2021年1月–2022年3月）：美联储接近零。 - 高利率时期（2023年7月–2024年9月）：美联储在5.25–5.50%的峰值收紧。 - 中高利率时期（2024年9月–2025年10月）：利率开始下降但仍保持在高位的过渡期。 在这三种情况下，Aave 稳定币的年化收益率平均超过国库券、NSR 和 MMR。Aave 在整个过程中始终优于 NSR 和 MMR，尽管国库券偶尔会超过 Aave，但这些时期较短、较少，并且提供的利差小于 Aave 收益更高的时期。 换句话说：谷底比峰顶小，这就是 Aave 维持结构性更高平均收益的原因。 这在现在比以往任何时候都更重要。预计国库券利率将在明年下降，进入2-3年来的最低区间。 当比较 Aave 上的 EUR 稳定币收益与欧元短期利率（ESTR）时，同样的模式也成立。虽然数据窗口较短（EUR 稳定币最近才被添加到协议中），但关系是明确的：Aave 的年化收益率始终比 ESTR 高出1到2个百分点，维持与我们在美元方面看到的类似收益溢价。 在不同的利率环境、地理位置和参考基准中，这一模式一直保持一致：@aave 能够相对于传统低风险替代品提供持续的收益溢价。 DeFi 通过提供更好的价值主张获胜：更高的收益，人人可得。