同意头寸规模比选股更重要。我观察到一些优秀投资者在20多年中对退休账户投资的不同方法的结果。 首先，每个人（包括那些在几十年中击败指数的人）都会犯错误。集中投资于少数优质股票可以弥补不可避免的亏损，也可以弥补“错过”许多优秀股票的机会。多元化投资组合可以表现良好，但这对选股施加了巨大的压力——少数股票必须表现得非常出色，因为小额头寸在增长之前不会对结果产生影响。 无论如何，长期优异表现的关键是保持不动。必须让其复利。否则很难跟上。我会说，如果账户是应税的，那几乎是不可能的。 随着时间的推移，即使是表现良好的多元化投资组合，也开始看起来像是集中投资。

巴菲特的观点是，在一生的投资中，你不会遇到很多伟大的机会。当你遇到其中一个稀有的机会时，做得太少几乎和什么都不做一样糟糕（投资者的工作是培养判断力，以便能够识别这样的机会）。

芒格对多样化的看法（他宁愿在少数几个想法上大赌一把）。 “我称之为‘多样化的恶化’——这是我从某人那里抄来的。我更喜欢拥有两到三只我认为了解的股票，并且我认为我在这些股票上有优势。”