La lección de 2025 es que los recortes de tasas no se traducen en costos de endeudamiento más bajos para los gobiernos. Hemos tenido muchos recortes de bancos centrales por todas partes (línea negra), sin embargo, los rendimientos a 30 años (línea roja) han tendido a aumentar durante todo el año. La independencia de la Fed es más importante que nunca.