La lezione del 2025 è che i tagli dei tassi non si traducono effettivamente in costi di prestito più bassi per i governi. Abbiamo avuto molti tagli delle banche centrali ovunque (linea nera), eppure i rendimenti a 30 anni (linea rossa) sono aumentati per tutto l'anno. L'indipendenza della Fed è più importante che mai.