Lecția din 2025 este că reducerile dobânzilor nu se traduc de fapt în costuri mai mici de împrumut pentru guverne. Am avut multe reduceri ale băncilor centrale peste tot (linia neagră), dar randamentele pe 30 de ani (linia roșie) au avut o tendință de creștere pe tot parcursul anului. Independența Fed este mai importantă ca niciodată.