La lección de 2025 es que los recortes de tasas en realidad no se traducen en menores costos de endeudamiento para los gobiernos. Hemos tenido muchos recortes de bancos centrales por todas partes (línea negra), pero los rendimientos a 30 años (línea roja) han tendido al alza durante todo el año. La independencia de la Fed es más importante que nunca.