Урок 2025 года заключается в том, что снижение ставок на самом деле не приводит к снижению затрат на заимствование для правительств. Мы наблюдали множество сокращений центральных банков повсюду (черная линия), однако доходность 30-летних облигаций (красная линия) на протяжении всего года росла. Независимость ФРС важнее, чем когда-либо.