Sijoittajat jäävät loukkuun, kun riskit pysyvät todellisina, mutta hinta lakkaa reagoimasta. Hallinnot merkitsevät enemmän kuin kertomukset: markkinat pysyvät puolustuskannalla vain niin kauan kuin todisteet kasaantuvat. Jos riskit eivät pahene, nauhan ei ole pakko käyttäytyä kuin se olisi vaarassa.

1. lokakuuta – 12. marraskuuta liittovaltion sulku häiritsi tiedonkeruuta ja viivästytti standardijulkaisuja, kuten CPI:tä ja muita BLS-sarjoja. Hidastumisessa puuttuva data nostaa epävarmuutta: kauppiaat päättelevät sirpaleista, ja sirpaleet tuntuvat usein pahemmilta kuin todellisuus.

Risk-Off on järjestelmä, jossa markkinat lakkaavat antamasta epäilyksen hyötyä: nousuja myydään, heikkouseroja syntyy, johtajuus kapenee ja ruuhkaiset kaupat tuntuvat raskailta. Hidastukset voivat näyttää samankaltaisilta, mutta ne aiheuttavat leikkausta ja epäröintiä; todellinen Risk-Off kiihtyy, se harvoin viipyy.

On tärkeää käydä lokakuun väitöskirja läpi nauhan ja puhdistetun datan kautta ja katsoa, mikä piti paikkansa. Todellisessa Risk-Offissa painepisteet kasaantuvat eri omaisuuserien välillä. Lokakuusta lähtien markkinat tutkivat laskupuolta, mutta pysähtyivät, pitäen todistustaakan karhujen harteilla.

Tekoäly oli keskeinen tarina Odotukset olivat venyneet, asemat olivat ruuhkaisia ja kasvuennusteet nojautuivat tuleviin tuottavuusparannuksiin CapExin ja datakeskusten huolet aiheuttivat jyrkkiä laskuja, mutta rentoutumista ei koskaan tullut; Vakauttaminen ja palautuminen kohti korkeita ääniä viestivät kestävyydestä.

Jos palkanlaskenta pehmenisi samalla kun tuottavuus muuttui, kasvu menettäisi puskurinsa. Sen sijaan viimeaikaiset julkaisut osoittivat, että tuntituotanto kasvaa edelleen ja yksikkötyövoimakustannukset kevennevät, ja suurin osa neljännesvuosittaisesta tuotannon kasvusta johtuu tuottavuudesta.

Työvoima on rakenteellinen tukipilari, joka muuttaa hidastumisen ketjureaktioiksi: heikompi rekrytointi iskee kulutukseen, sitten ansioihin ja lopuksi työnantajien varovaisuuteen. Kun vääristyneet vedokset ja korjaukset poistuivat, rekrytointi näytti hitaammalta mutta ei refleksinomaiselta: heikot kuukaudet toipuivat ja työttömyys ei noussut nopeasti.

Kotitaloussääntö nousi tarpeeksi laukaistakseen taantumapuheita, mutta se ei nopeutunut samalla tavalla kuin aiemmissa laskusuhdanteissa. Kohoaminen on eri asia kuin eskaloituminen. Järjestelmätyössä liikemäärä- ja palautesilmukoilla on suurempi merkitys kuin yksi kynnyskynnyksen ylitys.

Tämä vaikuttaa varhaiselta rakenteelliselta muutokselta, lähempänä 1920-lukua kuin myöhäissyklin laskusuhdanteelta Mullistava teknologia liikkuu aaltoina; Tekoälyn käyttöönotto on epätasaista Kun inflaatio hiipuu, rajoitteet löystyvät ja inflaatiosta tulee vapautusventtiili. Riskit testattiin ja pysähtyivät, mutta ne eivät kasvaneet