Інвестори потрапляють у пастку, коли ризики залишаються реальними, а ціна перестає реагувати. Режими важливіші за наративи: ринки залишаються оборонними лише поки докази накопичуються. Якщо ризики не зростають, стрічка не зобов'язана продовжувати поводитися так, ніби їй загрожує небезпека.

З 1 жовтня по 12 листопада федеральне закриття порушило збір даних і затримало стандартні випуски, такі як CPI та інші серії BLS. Під час уповільнення відсутні дані підвищують невизначеність: трейдери екстраполюють із фрагментів, і фрагменти часто здаються гіршими за реальність.

Risk-Off — це режим, коли ринок перестає давати перевагу сумніву: ралі продаються, слабкі спреди, лідерство звужується, а переповнені угоди здаються важкими. Уповільнення можуть виглядати схоже, але це породжує різкість і вагання; справжній Risk-Off прискорюється, але рідко затримується.

Важливо переглянути жовтневу дисертацію через запис і допущені дані, а потім подивитися, що залишилося. У реальному Risk-Off точки тиску накопичуються між активами. З жовтня ринки досліджували спад, а потім зупинилися, залишивши тягар доказування на ведмедів.

Штучний інтелект був ключовим наративом Очікування були перевантажені, позиції переповнені, а прогнози зростання спиралися на майбутнє зростання продуктивності Занепокоєння щодо капітальних витрат і дата-центрів спричинили різке зниження витрат, але розслаблення так і не настало; Стабілізація та поштовх до високих сигналів сигналізують про довговічність.

Якщо зростання заробітної плати пом'якшиться, а продуктивність зменшиться, зростання втратить свій буфер. Натомість останні повідомлення показали, що виробництво на годину все ще зростає, а витрати на оплату праці зменшуються, причому більшість квартального зростання виробництва припадає на продуктивність.

Праця — це структурний стовп, який перетворює уповільнення на каскади: слабший найм впливає на споживання, потім на заробітки, а потім на обережність роботодавця. Після того, як спотворені друки та правки були очищені, найм виглядав повільнішим, але не рефлексивним: слабкі місяці відновилися, а безробіття не зросло.

Правило Сахма піднялося настільки, щоб викликати розмови про рецесію, але воно не прискорилося так, як це було під час попередніх спадів. Підвищений рівень — це не те саме, що ескалація. У режимній роботі імпульс і зворотний зв'язок мають більше значення, ніж один поріг.

Це виглядає як ранній структурний перехід, ближчий до 1920-х, ніж до спаду пізнього циклу Трансформаційні технології рухаються хвилями; Впровадження ШІ є нерівномірним Зі зменшенням інфляції обмеження послаблюються, і дезінфляція стає клапаном звільнення. Ризики тестувалися і зупинялися, але не накопичувалися