Entramos en la semana saliendo de la tercera semana consecutiva de salidas de ETP de activos digitales, esta vez totalizando $2B, la mayor venta semanal desde los $2.9B de febrero. Hasta ahora este mes, $BTC ha visto salir más del 7% de sus entradas acumuladas en el año (-$2B), mientras que $ETH ha perdido un 8.5% (-$1.1B). La rotación fuera de los principales activos se está volviendo cada vez más visible en los datos de flujo, y lo más importante, nada de ello se está moviendo hacia altcoins. El capital simplemente está saliendo del ecosistema, una caída libre infinita por la curva de riesgo. Un ángulo particularmente interesante: a $96,000, cada tenedor de BTC a corto plazo (período de tenencia de 154 días o menos) ahora está en pérdidas. Esa es toda una cohorte que se encuentra en pérdidas no realizadas, creando un entorno donde la venta forzada y la volatilidad pueden acelerarse rápidamente. Mirando hacia adelante, la configuración es bastante clara. Las tasas reales pegajosas, la liquidez más suave y los recortes retrasados continúan presionando los flujos a corto plazo, pero los vientos estructurales a favor no han cambiado. Los ETFs de staking, la demanda de tesorería (DATs) y la próxima ola de crédito en cadena y crecimiento de stablecoins siguen siendo potentes motores de reacumulación una vez que el macro se vuelva favorable. Solo los fuertes sobreviven a partir de aquí. h/t @CoinSharesCo