Entramos na semana após a terceira semana consecutiva de saídas de ETPs em ativos digitais, desta vez totalizando US$ 2 bilhões, a maior queda semanal desde os US$ 2,9 bilhões de fevereiro. Até agora neste mês, $BTC viu mais de 7% de suas entradas acumuladas (-$2 bilhões) saírem, enquanto $ETH perdeu 8,5% (-$1,1 bilhão). A rotação de graduação está se tornando cada vez mais visível nos dados de fluxo e, o mais importante, nada disso está migrando para as alternativas. O capital está simplesmente saindo do ecossistema, uma queda livre infinita na curva de risco. Um ângulo particularmente interessante: a $96.000, todo detentor de BTC de curto prazo (período de 154 dias ou menos) agora está submerso. Isso representa uma coorte inteira com perdas não realizadas, criando um ambiente onde vendas forçadas e volatilidade podem acelerar rapidamente. Olhando para frente, a configuração é bem clara. Taxas reais pegajosas, liquidez mais fraca e cortes atrasados continuam pressionando os fluxos no curto prazo, mas os ventos estruturais não mudaram. Staking ETFs, demanda por tesouraria (DATs) e a próxima onda de crédito onchain e crescimento de stablecoins continuam sendo potentes motores de reacumulação assim que o macro se torna favorável. Só os fortes sobrevivem daqui. H/t @CoinSharesCo