We beginnen de week na de derde opeenvolgende week van uitstromen van digitale activa ETP's, dit keer met een totaal van $2B, de grootste wekelijkse verkoop sinds de $2,9B in februari. Tot nu toe deze maand heeft $BTC meer dan 7% van zijn YTD instromen (-$2B) zien vertrekken, terwijl $ETH 8,5% (-$1,1B) heeft verloren. De rotatie uit de grote munten wordt steeds zichtbaarder in de stroomgegevens, en belangrijker nog, geen van deze middelen gaat naar alternatieve munten. Kapitaal verlaat simpelweg het ecosysteem, een oneindige vrije val naar beneden op de risicocurve. Een bijzonder interessant aspect: bij $96.000 is elke kortetermijn BTC-houder (holdingperiode van 154 dagen of minder) nu onder water. Dat is een hele cohort die zit met niet-gerealiseerde verliezen, wat een omgeving creëert waarin gedwongen verkopen en volatiliteit snel kunnen versnellen. Als we vooruitkijken, is de opzet vrij duidelijk. Plakkerige reële rentes, zachtere liquiditeit en vertraagde renteverlagingen blijven de stromen op korte termijn onder druk zetten, maar de structurele wind in de rug is niet veranderd. Staking ETF's, vraag naar staatsobligaties (DAT's) en de volgende golf van on-chain krediet en stablecoin-groei blijven allemaal krachtige heraccumulatie-motoren zodra de macro-economie gunstig wordt. Alleen de sterksten overleven vanaf hier. h/t @CoinSharesCo