في مؤتمر عقد مؤخرا ، أثناء تناول البيرة ، سئلت ، "لماذا يجب أن أزعجني بالروابط بعد الآن؟" كان هناك ، بالطبع ، بعض التحيز في الحداثة للسؤال. لكن الشاغل الرئيسي ، كما أثارته ، كان بشأن التحول البنيوي في الارتباطات بين الأسهم والسندات.

كان الحل المقترح هو استبدال الأسهم + السندات بالأسهم + النقد (أو منتج مخزن). مشكلتي مع هذا الحل هي أنه يزيل محرك عائد فريد من المحفظة. "لكن كوري ، ماذا لو كان للأسهم والسندات ارتباط مثالي في المستقبل؟"

إذا كانت الأسهم والسندات لها علاقة مثالية ، فمن الصحيح أن إضافة السندات لن تفعل الكثير لتخفيف تقلبات المحفظة. لكنها قد لا تزال تفعل قدرا كبيرا لتثبيط تشتت الثروة النهائية. ماذا؟

على سبيل المثال ، من الممكن تماما أن تكون الأسهم والسندات مرتبطة تماما ، لكن الأسهم ستنخفض خلال العقد المقبل بينما ترتفع السندات. وهذا يجعل السندات أداة قوية للتخطيط المالي والتحصين.

"لكن كوري ، لماذا لا تدق في هذه البيئة؟" سأتجاهل ، للحظة ، أن نفس الموزعين سيخبرونك بطريقة ما كيف أن توقيت أسواق الأسهم مستحيل ، فهم بطريقة ما خبراء في مدة التوقيت ...

الإجابة البسيطة هي أنك تتاجر بالتقلبات قصيرة الأجل للحصول على يقين طويل الأجل عن طريق تقليل مدتك. من خلال تدوير مركز فاتورة الخزانة الخاص بك ، فإنك تفقد يقين العائد على المدى الطويل. "لا يمكن تدمير المخاطر ، بل يمكن تحويلها فقط."

في النهاية ، فإن مدة الرابطة هي التي تمنحنا اليقين في الأفق البعيد. تقدير 2x Duration - 1 هو النموذج المهم هنا. بالنسبة لمحافظ السندات ذات الاستحقاق والمدة الثابتة بشكل معقول (وبدون تحدب ذي مغزى أو اختياري مضمن) ، إذا أخذت المدة الحالية للمحفظة ، فاضربها في 2 واطرح 1 ... يمكنك الحصول على الأفق الذي يكون العائد الحالي إلى الأسوأ مؤشرا جيدا للعوائد السنوية ، بغض النظر عن أسعار الفائدة.

نقطة نهايتي هنا بسيطة: السندات طويلة المدة - حتى لو كانت مرتبطة تماما بالأسهم - لا تزال قادرة على تزويدنا باليقين الذي يعد أمرا بالغ الأهمية للتخطيط المالي. وبالطبع ، يمكنك دائما تقديم بعض إمكانات العائد الإضافية بالإضافة إلى هذا اليقين مع التكديس ...