Technologie začínají vypadat více jako veřejné služby a telekomunikace: infra-náročné a kapitálově náročné Pokud se miláčci AI dříve obchodovali na EBITDA, dnes by se měli obchodovat na EBITDA – capex Hyperscaleři nyní utrácejí 20–30 % příjmů za kapitálové výdaje (oproti <5 % boomu před AI) na stejné úrovni jako utility a blíží se tomu, co AT&T utratila na vrcholu telekomunikační bubliny... (Tentokrát je to jiné!) Sledujte odpisy pozorně - tam se odehrává spousta účetních kouzel Návratnost čipů a výstavby datových center nebude vypadat jako návratnost softwaru. Hardware se rychle odepisuje; software má téměř nulové mezní náklady a mnohem delší trvanlivost Děkujeme vám za pozornost, kterou této záležitosti věnujete!