A tecnologia está começando a se parecer mais com serviços públicos e telecomunicações: infraestrutura pesada e capital intensivo Se os queridinhos da IA costumavam negociar com EBITDA, hoje eles deveriam negociar com EBITDA – capex Os hiperescaladores agora estão gastando de 20 a 30% da receita em capex (contra <5% do boom pré-IA) no mesmo nível das concessionárias e se aproximando do que a AT&T gastou no auge da bolha das telecomunicações ... (desta vez é diferente!) Observe a depreciação de perto - é aí que grande parte da mágica contábil acontece Os retornos dos chips e da construção do data center não se parecerão com os retornos do software. O hardware se deprecia rapidamente; O software tem custo marginal quase zero e uma vida útil muito mais longa Obrigado por sua atenção a este assunto!