Halleluja. IMF on tunnustanut, että Kiinan heikko reaalikurssi on ongelma, ja että se on osaltaan lisännyt Kiinan vientiylijäämää ja kasvavia kauppajännitteitä. @KeithBradsher NYT:ssä 1/

IMF on viivästynyt tässä asiassa, ei johtanut ... eikä se vieläkään aivan vaadi nimellisiä arvonnousuja (vaikka Georgieva saattoi vihjata nimellisen arvonnousun tarpeesta inflaatioerojen kompensoimiseksi). EU:n kamari on selkeämpi (FT:n mukaan) 2/

IMF:n virallinen lehdistötiedote selittää juanin reaalisen arvon alenemisen inflaatioeroilla (nimellisliikkeet USD:tä vastaan vaikuttivat myös 23.22.) 3/

Tämä on IMF:n lehdistötiedotteen tärkein osa – se väittää, että sen politiikkasuositukset (vaikka vaadittaisiin rahapolitiikan keventämistä) "johtavat" todelliseen arvonnousuun ... 4/

Menisin pidemmälle – valuuttakurssi on itsenäinen politiikan työkalu Kiinassa (PBOC ohjaa valuuttaa fixin läpi, valtionpankit toteuttavat) ja IMF olisi voinut nimenomaisesti kehottaa Kiinaa hallitsemaan valuuttaansa todellisen arvonnousun aikaansaamiseksi 5/

Rahaston varsinainen politiikkaneuvonta on kaksijakoinen huono. Arvostan selkeää vaatimusta lisärahoituksesta kysynnälle (tärkeä muutos rahaston katastrofaalisesta vuoden 2024 neuvosta). Mutta "tehottomien" investointien leikkaaminen on kotimaiselle taloudelle lieventävä negatiivinen shokki 6/

Siksi pelkään, että väittää, että IMF:n suosima kotimaan politiikan yhdistelmä, johon kuuluu joitakin (tervetulleita) mutta vaativia negatiivisia investointeja + rahapolitiikan keventämistä, "johtaisi" rahaston suosimaan ulkoiseen lopputulokseen (ER:n arvonnousu), on teknokraattista temppua 7/

Olin hieman pettynyt juuri tähän kommenttiin "Rahaston toimitusjohtaja Kristalina Georgieva sanoi lehdistötilaisuudessa, että I.M.F. ei pyydä Kiinan hallitusta puuttumaan markkinoihin varmistaakseen, että valuutta vahvistuu." 8/

Tämä viittaa siihen, ettei rahasto vieläkään ymmärrä Kiinan valuuttakurssijärjestelmää – valuutta vahvistuu nyt kestävästi vain, jos PBOC säätää korjausta, kun valtionpankit puuttuvat ratkaisuun 9/

Toisin sanoen, ellei Kiina muuta valuuttansa hallintaa radikaalisti, Kiinan hallituksen on aktiivisesti valittava juanin nousun salliminen – markkinat ovat käytännössä veto siitä, mihin viejät ja muut odottavat PBOC:n vievän juanin 10/

Tällä hetkellä selvitystiedot osoittavat, että osavaltion pankit ovat aktiivisesti ostaneet valuuttaa estääkseen maalla sijaitsevan CNY:n käymästä kauppaa vahvalla puolella, joten viranomaisilla on tilaa sallia juanin liikkuminen 11/

Enkä tietenkään olisi hyväksynyt kritiikittömästi kiinalaisia tietoja, jotka näyttävät vaihtotilin ylijäämän hieman yli 3 %:n (selvästi nousua viime vuoden puolivälissä 1 %:sta – järjettömän alhainen luku – mutta selvästi alle sen, mitä ylijäämän pitäisi olla tullin perusteella) 12/