哈利路亞。國際貨幣基金組織已經認識到中國疲弱的實際匯率是一個問題，並且這導致了中國的出口盈餘和日益加劇的貿易緊張局勢。來自@KeithBradsher在《紐約時報》 1/

國際貨幣基金組織在這個問題上落後，並沒有引領...而且它仍然沒有明確呼籲名義升值（儘管喬治娃可能暗示需要名義升值以抵消通脹差異）。歐盟商會則更為明確（來自《金融時報》） 2/

國際貨幣基金組織的正式新聞聲明將人民幣的實際貶值歸因於通脹差異（名義上相對於美元的變動在22/23年也起了作用） 3/

這是國際貨幣基金組織新聞稿中最重要的部分——它主張其政策建議（即使呼籲更多的貨幣寬鬆）"將"導致實際升值 ... 4/

我會更進一步——匯率在中國是一個獨立的政策工具（中國人民銀行通過固定匯率引導貨幣，國有銀行執行），國際貨幣基金組織本可以明確要求中國管理其貨幣，以實現實質升值 5/

該基金的實際政策建議是一個混合的壞消息。我讚賞對需求提供額外財政支持的明確呼籲（這是對基金2024年災難性建議的重要轉變）。但削減「低效」投資對國內經濟來說是一個抵消的負面衝擊 6/

所以我擔心，聲稱國際貨幣基金組織（IMF）偏好的國內政策組合，包括一些（受歡迎的）但對投資有負面影響的政策 + 貨幣寬鬆，"將"導致基金偏好的外部結果（實際匯率升值）是一種技術性的手法 7/

我對這條評論感到有點失望 「國際貨幣基金組織的總裁克里斯塔琳娜·喬治娃在新聞發布會上表示，國際貨幣基金組織並未要求中國政府介入市場以確保貨幣增值」 8/

這表明該基金仍然不理解中國的匯率制度——只有當中國人民銀行調整匯率時，貨幣才會以持久的方式增值，因為國有銀行現在在匯率上進行干預 9/

換句話說，除非中國以激進的方式改變其貨幣管理方式，否則中國政府必須主動選擇允許人民幣升值——市場實際上是在押注出口商和其他人預期中國人民銀行將如何處理人民幣 10/

而目前的結算數據顯示，國有銀行一直在積極購買外匯，以防止在岸人民幣在匯率區間的強勢一側交易，因此當局有空間允許人民幣波動 11/

當然，我不會不加批判地接受中國數據顯示的經常賬戶盈餘略高於3%（比去年年中1%的數字大幅上升——這是一個荒謬的低數字——但遠低於根據海關數據應該有的盈餘） 12/