TƯƠI LAI CỦA M&A PHẦN MỀM Tôi đã xem xét việc mua hơn 100 doanh nghiệp phần mềm có doanh thu hàng năm (ARR) dưới 3 triệu đô la trong 3 tháng qua. Và mỗi lần tôi đánh giá một doanh nghiệp, tôi tự hỏi cùng một câu hỏi: một nhà sáng lập có năng lực có thể xây dựng lại điều này nhanh như thế nào với Claude Code? Điều này khiến tôi nhận ra rằng hiện nay chỉ có 2 loại doanh nghiệp phần mềm. Loại 1: Doanh nghiệp tiện ích. Đây là những sản phẩm ưu tiên tính năng với giá trị nằm trong mã hoặc giao diện. Chúng có thể được xây dựng lại NHANH CHÓNG, phụ thuộc vào quảng cáo hoặc bài đăng của người sáng tạo để phân phối, và không có lực lượng MẠNH (cộng đồng, mạng lưới, rào cản dữ liệu, v.v.) nào củng cố theo thời gian. Nếu trước AI chúng đáng giá 3x ARR, nhiều doanh nghiệp có thể giờ chỉ đáng giá 1–2x vì sản phẩm cốt lõi có thể được xây dựng lại nhanh hơn bao giờ hết. Nếu ai đó có thể sao chép nó trong 48 giờ với Claude Code, Cursor và một vài tự động hóa, khả năng phòng thủ sẽ sụp đổ. Điều đó có đáng để có một hệ số THẤP hơn không? Loại 2: Doanh nghiệp tích lũy. Đây là những sản phẩm mà giá trị nằm BÊN NGOÀI mã. Các vòng lặp phân phối, khóa quy trình làm việc, dữ liệu độc quyền, mật độ cộng đồng và hiệu ứng mạng. Việc xây dựng lại không thay thế những động lực này, và chúng càng mạnh mẽ hơn khi phát triển. Những doanh nghiệp này sẽ có giá TRỊ HƠN trong tương lai vì chúng sống sót qua sự sụp đổ trong chi phí tạo ra. Nếu trước AI chúng đáng giá 3x ARR, một số có thể đáng giá 6x vì nếu bạn thực sự có thể thêm tính năng với Claude Code/Cursor, v.v. nhanh hơn bao giờ hết/giảm chi phí nhanh hơn bao giờ hết/tăng trưởng với xã hội nhanh hơn bao giờ hết. Điều đó có đáng để có một hệ số CAO hơn không? Các công ty loại 1 sẽ gặp khó khăn trong việc bán với các hệ số có ý nghĩa vì chúng có thể được tái tạo nhanh hơn so với việc chúng có thể được mua lại. ...