Společnost Berkshire Hathaway dnes ráno oznámila velmi solidní výsledky za 3Q. Jsem rád, že nejsem ten analytik, který tento týden snížil rating Berkshire a očekával slabé zisky! 😃 Provozní zisk vzrostl oproti třetímu čtvrtletí roku 2024 o 17,6 %, což řádně vyloučilo kolísání směnných kurzů u půjček ve třech zahraničních měnách. Většina z nich oznámí, že provozní zisk vzrostl o 33,7 %. Dolar za čtvrtletí mírně vzrostl a před rokem klesl mnohem více. Hotovost se zvýšila na 358,4 miliardy dolarů, NE na 381,7 miliardy dolarů, které většina vykáže. Správné nižší číslo zahrnuje závazek ve výši 23,2 miliardy dolarů za státní pokladniční poukázky nakoupené poslední den čtvrtletí. Většina pozorovatelů jednoduše používá hotovost a směnky vykázané na straně aktiv v rozvaze a zanedbává občasné závazky. Sním o dni, kdy Berkshire utratí všechnu svou hotovost na pokladniční poukázku poslední den čtvrtletí nebo roku. Celopodniková aktiva poprvé přesáhla 1,2 bilionu dolarů, přičemž účetní hodnota se vyšplhala na 698 miliard dolarů. Berkshire byla opět čistým prodejcem kmenových akcií, když prodala čistých 6,1 miliardy USD za čtvrtletí a 10,6 miliardy USD od začátku roku. Žádné akcie nebyly zpětně odkoupeny. Myslel jsem si, že mohli trochu nakoupit, když akcie ustoupily ze svých maxim. Na svých srpnových minimech byly akcie fundamentálně podhodnoceny ve stejné míře, jako když BRK naposledy odkoupila akcie ve 2. čtvrtletí 2024. Celková ziskovost byla úžasná. Upisování pojištění bylo úžasné. Společnost GEICO vykázala zisk z upisování ve výši téměř 1,8 miliardy dolarů, kombinovaný poměr 84,3 % (oproti 81,0 % v loňském roce) a 5% růst pojistného i platných pojistných smluv. Dokud se kombinované poměry nevyšplhají na vysoké 90. roky nebo na hranici rentability pro odvětví soukromého pojištění osobních automobilů, žádná pojišťovací komise nezajistí zvýšení cen. Jinými slovy, pojišťovny budou vydělávat nadměrně, dokud inflace ztrátových nákladů nenaruší ziskovost zpět na normálnější úroveň. BH Primary vydělala před rokem 506 milionů dolarů před zdaněním, což je solidních 89,3 % dohromady, oproti ztrátám, zatímco zajišťovací skupina Berkshire vydělala ve čtvrtletí 884 milionů dolarů bez materiálních ztrát z katastrof. Příjmy z investic předvídatelně klesly, protože krátkodobé úrokové sazby klesly. Divize výroby, služeb a maloobchodu společnosti Berkshire vzrostly za čtvrtletí o působivých 8,2 % a od začátku roku o 4,8 %, a to díky výraznému přispění společností Precision Castparts a Marmon. Železnice se nadále zlepšuje s mírným nárůstem vytížení vozů a růstem jádrových cen. Zůstává prostor pro zlepšení provozu a režijních nákladů. Jediným skutečným slabým místem napříč hlavními dceřinými společnostmi Berkshire byl energetický byznys, kde se v roce 2020 spojilo dalších 100 milionů dolarů za soudní spory s PacifiCorp v roce 2020, rostoucí provozní náklady a nižší daňové výhody. Celkově solidní, i když klidné čtvrtletí. Nedávná malá (pro Berkshire) oznámená akvizice společnosti OxyChem od společnosti Occidental za 9,7 miliardy dolarů je pěkným šroubovacím obchodem, který v podstatě vyplácí asi 10násobek volných peněžních zisků v polovině cyklu za dobře udržovaná aktiva chlorových alkálií. Do předání štafety Gregu Abelovi zbývá jedna čtvrtina a Berkshire je v dobré formě a v dobrých rukou.