Berkshire Hathaway сегодня утром сообщила о очень хороших доходах за 3-й квартал. Я рад, что не являюсь аналитиком, который понизил рейтинг Berkshire на этой неделе, ожидая слабых доходов! 😃 Операционные доходы выросли на 17,6% по сравнению с третьим кварталом 2024 года, правильно исключая колебания валютных курсов по ее заимствованиям в трех иностранных валютах. Большинство сообщит, что операционные доходы выросли на 33,7%. Доллар немного вырос за квартал и значительно упал год назад. Денежные средства увеличились до 358,4 миллиарда долларов, а не до 381,7 миллиарда долларов, как сообщит большинство. Правильная более низкая цифра составляет 335,2 миллиарда долларов, учитывая обязательство в 23,2 миллиарда долларов по казначейским векселям, купленным в последний день квартала. Большинство наблюдателей просто используют наличные средства и векселя, указанные на стороне активов баланса, и игнорируют случайные обязательства. Я мечтаю о дне, когда Berkshire потратит все свои наличные на казначейский вексель в последний день квартала или года. Общие активы компании впервые превысили 1,2 триллиона долларов, а балансовая стоимость выросла до 698 миллиардов долларов. Berkshire снова была чистым продавцом обыкновенных акций, продав чистые 6,1 миллиарда долларов за квартал и 10,6 миллиарда долларов с начала года. Акции не были выкуплены. Я думал, что они могли бы купить немного, когда акции отступили от своих максимумов. На своих августовских минимумах акции были фундаментально недооценены в той же степени, что и когда BRK в последний раз выкупала акции во 2-м квартале 2024 года. Общая прибыльность была отличной. Страховое андеррайтинг было отличным. GEICO показала почти 1,8 миллиарда долларов прибыли от андеррайтинга, комбинированное соотношение 84,3% (по сравнению с 81,0% в прошлом году) и 5% рост как премий, так и полисов в действии. Пока комбинированные коэффициенты не поднимутся до высоких 90-х или не достигнут уровня безубыточности для частного автострахования, ни одна страховая компания не предоставит повышения цен. Другими словами, страховщики будут зарабатывать больше, пока инфляция затрат на убытки не подорвет прибыльность до более нормальных уровней. BH Primary заработала 506 миллионов долларов до налогообложения, солидные 89,3% комбинированного, против убытков год назад, в то время как перестраховочная группа Berkshire заработала 884 миллиона долларов за квартал, свободный от материальных катастрофических убытков. Инвестиционный доход предсказуемо снизился, так как краткосрочные процентные ставки упали. Производственные, сервисные и розничные бизнесы Berkshire выросли на впечатляющие 8,2% за квартал и 4,8% с начала года с заметными вкладами от Precision Castparts и Marmon. Железная дорога продолжает улучшаться с умеренным увеличением погрузки вагонов и приростом основных цен. Остается возможность улучшить операции и накладные расходы. Единственным реальным слабым местом среди основных дочерних компаний Berkshire был энергетический бизнес, где дополнительная резервная сумма в 100 миллионов долларов по судебным разбирательствам PacifiCorp по лесным пожарам 2020 года, увеличенные операционные расходы и меньшая налоговая выгода в совокупности негативно сказались на отчетных результатах. В целом, квартал был solid, хотя и тихим. Недавняя небольшая (для Berkshire) сделка по приобретению OxyChem у Occidental на сумму 9,7 миллиарда долларов является хорошей сделкой, по сути, оплачивая около 10x среднеконтрольных свободных денежных доходов за хорошо поддерживаемые активы хлора и щелочи. С оставшимся одним кварталом до того, как Уоррен передаст бразды правления Грегу Абелю, Berkshire в хорошем состоянии и в надежных руках.