Berkshire Hathaway heeft vanochtend zeer solide resultaten voor het derde kwartaal gerapporteerd. Ik ben blij dat ik niet de analist ben die Berkshire deze week heeft verlaagd in de verwachting van zwakke resultaten! 😃 De operationele winst steeg met 17,6% ten opzichte van het derde kwartaal van 2024, waarbij de valutafluctuaties op de leningen in drie vreemde valuta's correct zijn uitgesloten. De meeste zullen rapporteren dat de operationele winst met 33,7% is gestegen. De dollar steeg licht voor het kwartaal en daalde een jaar geleden veel meer. De kaspositie steeg naar $358,4 miljard, NIET de $381,7 miljard die de meeste zullen rapporteren. Het correcte lagere cijfer houdt rekening met een aansprakelijkheid van $23,2 miljard voor staatsobligaties die op de laatste dag van het kwartaal zijn gekocht. De meeste waarnemers gebruiken simpelweg de kas en obligaties die aan de activazijde van de balans zijn gerapporteerd en verwaarlozen de incidentele te betalen bedragen. Ik droom van de dag dat Berkshire al zijn kas uitgeeft aan een T-bill op de laatste dag van een kwartaal of jaar. De totale activa van het bedrijf overschreden voor het eerst $1,2 biljoen, met een boekwaarde die steeg naar $698 miljard. Berkshire was opnieuw een nettoverkoper van gewone aandelen, met een nettoverkoop van $6,1 miljard voor het kwartaal en $10,6 miljard tot nu toe dit jaar. Er zijn geen aandelen teruggekocht. Ik dacht dat ze misschien een beetje zouden hebben gekocht toen het aandeel terugviel van zijn hoogtes. Op zijn laagste punt in augustus was het aandeel fundamenteel ondergewaardeerd in dezelfde mate als toen BRK voor het laatst aandelen terugkocht in het tweede kwartaal van 2024. De algehele winstgevendheid was geweldig. De verzekering onderwriting was geweldig. GEICO boekte bijna $1,8 miljard aan underwritingwinst, een gecombineerde ratio van 84,3% (tegenover 81,0% vorig jaar) en 5% groei in zowel premies als polissen in werking. Totdat de gecombineerde ratio's stijgen naar de hoge 90's of break-even voor de particuliere autoverzekeringsindustrie, zal geen enkele verzekeringscommissie prijsverhogingen toestaan. Met andere woorden, verzekeraars zullen overwinnen totdat de inflatie van verlieskosten de winstgevendheid terugbrengt naar meer normale niveaus. BH Primary verdiende $506 miljoen voor belasting, een solide 89,3% gecombineerd, tegen verliezen van een jaar geleden, terwijl de herverzekeringsgroep van Berkshire $884 miljoen verdiende in een kwartaal zonder materiële catastrofale verliezen. Het investeringsinkomen daalde voorspelbaar naarmate de kortetermijnrentes daalden. Berkshire's productie-, service- en detailhandelsbedrijven stegen met een indrukwekkende 8,2% voor het kwartaal en 4,8% jaar tot nu toe, met opmerkelijke bijdragen van Precision Castparts en Marmon. De spoorwegen blijven verbeteren met bescheiden stijgingen in vrachtladingen en kernprijsstijgingen. Er is ruimte voor verbetering van de operaties en overhead. De enige echte zwakke plek bij de belangrijkste dochterondernemingen van Berkshire was in de energiesector, waar een extra $100 miljoen aan voorziening voor de rechtszaak van PacifiCorp over de bosbrand in 2020, stijgende operationele kosten en een lagere belastingvoordeel samen de gerapporteerde resultaten hebben geschaad. Over het algemeen een solide maar stille kwartaal. De recente kleine (voor Berkshire) aangekondigde overname van $9,7 miljard van OxyChem van Occidental is een mooie aanvulling, waarbij in wezen ongeveer 10x de gemiddelde vrije kasinkomsten voor goed onderhouden chlooralkali-activa wordt betaald. Met nog één kwartaal te gaan voordat Warren de fakkel overgeeft aan Greg Abel, is Berkshire in goede staat en in goede handen.