Сьогодні вранці Berkshire Hathaway повідомила про дуже солідні прибутки за 3 квартал. Я радий, що я не той аналітик, який цього тижня знизив рейтинг Berkshire, очікуючи слабких прибутків! 😃 Операційний прибуток зріс на 17,6% порівняно з третім кварталом 2024 року, належним чином виключивши коливання валютних курсів за запозиченнями в трьох іноземних валютах. Більшість повідомить, що операційний прибуток зріс на 33,7% Долар трохи зріс за квартал і знизився набагато більше за рік тому. Грошові кошти зросли до $358,4 млрд, а не до $381,7 млрд, про які більшість повідомить. Правильна нижня цифра включає зобов'язання на суму 23,2 мільярда доларів за казначейськими облігаціями, придбаними в останній день кварталу. Більшість спостерігачів просто використовують готівку та векселі, відображені на стороні активів балансу, і нехтують періодичною кредиторською заборгованістю. Я мрію про той день, коли Berkshire витратить всю свою готівку на ОВДП в останній день кварталу або року. Активи всієї фірми вперше перевищили $1,2 трлн, а балансова вартість зросла до $698 млрд. Berkshire знову стала чистим продавцем звичайних акцій, продавши чистих $6,1 млрд за квартал і $10,6 млрд з початку року. Жодна акція не була викуплена. Я думав, що вони, можливо, купили трохи, коли акції відступили від своїх максимумів. На своїх серпневих мінімумах акції були фундаментально недооцінені такою ж мірою, як і коли BRK востаннє викуповувала акції у 2 кварталі 2024 року. Загальна прибутковість була приголомшливою. Страховий андеррайтинг був приголомшливим. GEICO повідомила про майже $1,8 млрд андеррайтингового прибутку, що становить 84,3% у комбінованому співвідношенні (проти 81,0% минулого року) і 5% зростання як премій, так і чинних полісів. До тих пір, поки комбіновані коефіцієнти не піднімуться до високих 90-х або не стануть беззбитковими для індустрії страхування приватних пасажирських автомобілів, жодна страхова комісія не забезпечить підвищення цін. Іншими словами, страховики будуть перевищувати прибуток до тих пір, поки інфляція витрат на збитки не призведе до повернення прибутковості до більш нормального рівня. BH Primary заробила $506 млн до оподаткування, що становить солідні 89,3% у сукупності, проти збитків рік тому, тоді як перестрахова група Berkshire заробила $884 млн за квартал без суттєвих збитків від катастроф. Інвестиційний дохід передбачувано знизився на тлі падіння короткострокових процентних ставок. Виробничий, сервісний і роздрібний бізнес Berkshire зріс на вражаючі 8,2% за квартал і на 4,8% з початку року завдяки помітному внеску Precision Castparts і Marmon. Ситуація на залізниці продовжує вдосконалюватися з помірним збільшенням завантаження вагонів і зростанням основних цін. Залишається простір для вдосконалення операцій і накладних витрат. Єдиним реальним слабким місцем серед основних дочірніх компаній Berkshire був енергетичний бізнес, де додаткові 100 мільйонів доларів США були накопичені для судового процесу щодо лісової пожежі PacifiCorp у 2020 році, збільшення операційних витрат і нижча податкова пільга в поєднанні завдали шкоди заявленим результатам. В цілому солідний, хоч і тихий квартал. Нещодавнє невелике (для Berkshire) оголошення про придбання OxyChem у Occidental за 9,7 мільярда доларів є гарною угодою, яка по суті виплачує близько 10-кратного вільного грошового доходу в середині циклу за добре підтримувані активи з хлор-лугом. З однією чвертю до того, як Уоррен передасть естафету Грегу Ейбелу, Berkshire знаходиться в хорошій формі і в надійних руках.