Berkshire Hathaway a annoncé des résultats très solides pour le 3ème trimestre ce matin. Je suis content de ne pas être l'analyste qui a dégradé Berkshire cette semaine en s'attendant à des résultats faibles ! 😃 Les bénéfices d'exploitation ont augmenté de 17,6 % par rapport au troisième trimestre 2024, en excluant correctement les fluctuations monétaires sur ses emprunts dans trois devises étrangères. La plupart rapporteront que les bénéfices d'exploitation ont augmenté de 33,7 %. Le dollar a légèrement augmenté pour le trimestre et a beaucoup plus diminué il y a un an. La trésorerie a augmenté à 358,4 milliards de dollars, et NON pas 381,7 milliards de dollars comme la plupart le rapporteront. Le chiffre correct, plus bas, déduit une responsabilité de 23,2 milliards de dollars pour des bons du Trésor achetés le dernier jour du trimestre. La plupart des observateurs utilisent simplement la trésorerie et les bons rapportés du côté actif du bilan et négligent les créances occasionnelles. Je rêve du jour où Berkshire dépensera toute sa trésorerie pour un bon du Trésor le dernier jour d'un trimestre ou d'une année. Les actifs de l'entreprise ont dépassé 1,2 trillion de dollars pour la première fois, avec une valeur comptable atteignant 698 milliards de dollars. Berkshire a de nouveau été un vendeur net d'actions ordinaires, vendant un montant net de 6,1 milliards de dollars pour le trimestre et 10,6 milliards de dollars depuis le début de l'année. Aucune action n'a été rachetée. Je pensais qu'ils pourraient en avoir acheté un peu lorsque l'action a reculé par rapport à ses sommets. À ses plus bas d'août, l'action était fondamentalement sous-évaluée au même degré que lorsque BRK a racheté des actions pour la dernière fois au 2ème trimestre 2024. La rentabilité globale était formidable. La souscription d'assurance était formidable. GEICO a affiché près de 1,8 milliard de dollars de bénéfice de souscription, un ratio combiné de 84,3 % (contre 81,0 % l'année dernière) et une croissance de 5 % tant des primes que des polices en vigueur. Tant que les ratios combinés n'atteindront pas les hauts 90 ou le seuil de rentabilité pour l'industrie de l'assurance automobile des passagers privés, aucune commission d'assurance n'accordera d'augmentations de prix. En d'autres termes, les assureurs gagneront trop jusqu'à ce que l'inflation des coûts de sinistre érode la rentabilité à des niveaux plus normaux. BH Primary a gagné 506 millions de dollars avant impôts, un solide 89,3 % combiné, contre des pertes l'année dernière, tandis que le groupe de réassurance de Berkshire a gagné 884 millions de dollars dans un trimestre sans pertes catastrophiques matérielles. Les revenus d'investissement ont logiquement diminué alors que les taux d'intérêt à court terme ont baissé. Les activités de fabrication, de services et de vente au détail de Berkshire ont augmenté de manière impressionnante de 8,2 % pour le trimestre et de 4,8 % depuis le début de l'année, avec des contributions notables de Precision Castparts et Marmon. Le chemin de fer continue de s'améliorer avec des augmentations modestes des chargements de wagons et des gains de prix de base. Il reste de la place pour améliorer les opérations et les frais généraux. Le seul véritable point faible parmi les principales filiales de Berkshire était dans le secteur de l'énergie, où une accrual supplémentaire de 100 millions de dollars pour le litige sur les incendies de forêt de PacifiCorp en 2020, l'augmentation des dépenses d'exploitation et un avantage fiscal inférieur ont combiné pour nuire aux résultats rapportés. Un trimestre globalement solide bien que calme. La récente petite acquisition (pour Berkshire) de 9,7 milliards de dollars annoncée d'OxyChem à Occidental est une belle opération complémentaire, payant essentiellement environ 10x les bénéfices de trésorerie libre à mi-cycle pour des actifs de chlor-alkali bien entretenus. Avec un trimestre restant avant que Warren passe le relais à Greg Abel, Berkshire est en bonne forme et entre de bonnes mains.