تعمل العملات المستقرة على إنشاء "سوق نقود الظل" ، ووجهة نظر ميلانو مثيرة للاهتمام أيضا ، حيث صرح محافظ الاحتياطي الفيدرالي ستيفن ميران علنا في قمة BCVC في نيويورك يوم الجمعة أن العملات المستقرة أصبحت "قوة لا يستهان بها". وهو يعتقد أن الاستخدام الواسع النطاق والنمو المستمر للعملات المستقرة يمكن أن يمارس "ضغطا هبوطيا" على أسعار الفائدة طويلة الأجل في الاقتصاد الأمريكي. المنطق الذي يمكن فهمه هو: ارتفع إصدار العملات المستقرة مثل USDT / USDC → وخرج مبلغ كبير من الدولار الأمريكي من الودائع المصرفية التقليدية إلى الحسابات الاحتياطية لمصدري العملات المستقرة → والتي يتم استثمارها في سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل واتفاقيات إعادة الشراء (Repos) → خفض العوائد المنخفضة → انخفاض أسعار الفائدة يتجاوز هذا السلوك الإقراض المصرفي التقليدي ونظام الاحتياطي الفيدرالي ، مما يزيد بشكل مباشر من الطلب على الأصول الآمنة قصيرة الأجل (سندات الخزانة) ، وهو ما يعادل بشكل أساسي زيادة المعروض من الأموال المتاحة للاقتراض في الاقتصاد بأكمله. وفقا لمبدأ العرض والطلب ، يزداد المعروض من الأموال ، وعندما يظل الطلب دون تغيير ، فإن سعر الفائدة المتوازنة r ∗ أي سيتم تخفيض سعر الفائدة المحايد هيكليا. بمعنى آخر ، يعتقد ميلانو أن العملات المستقرة تخلق "سوق نقود الظل" التي وصلت إلى مستوى كبير بما يكفي للتأثير هيكليا على معلمة حجر الزاوية للاقتصاد الكلي r∗ السعر المحايد. وهو يعتقد أنه إذا تجاهل بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا الانخفاض في قيمة R ، فهذا يعادل "تشديد" (أي خطر الركود) ، وهو ما يعادل اقتراح ميلانو حجة جديدة لخفض أسعار الفائدة: 1) تركز وجهة النظر السائدة الحالية لبنك الاحتياطي الفيدرالي (ممثلة بباول) بشكل أساسي على العوامل الدورية ، مثل الالتصاق ببيانات مؤشر أسعار المستهلكين ، ونمو الأجور ، وتشديد سوق العمل ، لتبرير الحاجة إلى الحفاظ على أسعار فائدة مرتفعة. 2) قدم ميلانو عوامل هيكلية (أي القمع الدائم لسعر الفائدة المحايد r∗ بواسطة العملات المستقرة) لإثبات أن أسعار الفائدة عالية نسبيا. إذا كان ∗ سعر الفائدة المحايد قد انخفض بالفعل بشكل منهجي بسبب ارتفاع الأصول الرقمية ، فقد يكون مستوى سعر الفائدة الحالي أكثر تقييدا مما توحي به النماذج التقليدية ، حتى في البيئة التضخمية الحالية. بالطبع ، تجدر الإشارة أيضا إلى أنه بصفته فم ترامب في بنك الاحتياطي الفيدرالي (كان ميلان سابقا رئيسا لمجلس المستشارين الاقتصاديين بالبيت الأبيض) ، فإن العديد من آراء ميلانو تخدم الترويج لاستمرار خفض أسعار الفائدة. هذا المنطق النظري له جدوى معينة ، لكن السؤال هو أن احتياطيات الدولار الأمريكي من العملات المستقرة هي في الأساس لشراء السندات الأمريكية قصيرة الأجل في غضون 6 أشهر ، وأن الزيادة الكبيرة في الطلب على سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل ستخفض عوائد سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل.