Stablecoin menciptakan "pasar uang bayangan", dan pandangan Milan juga menarik, dengan Gubernur Federal Reserve Stephen Miran secara terbuka menyatakan pada KTT BCVC di New York pada hari Jumat bahwa stablecoin telah menjadi "kekuatan yang harus diperhitungkan." Dia percaya bahwa penggunaan yang meluas dan pertumbuhan stablecoin yang berkelanjutan dapat memberikan "tekanan ke bawah" pada suku bunga jangka panjang dalam ekonomi AS. Logika yang dapat dipahami adalah: Penerbitan stablecoin seperti USDT/USDC telah meningkat→ dan sejumlah besar dolar AS telah keluar dari deposito bank tradisional ke rekening cadangan penerbit stablecoin→ yang diinvestasikan dalam Treasury AS jangka pendek dan perjanjian pembelian kembali (Repos) → menekan imbal hasil yang lebih rendah → suku bunga yang lebih rendah Perilaku ini melewati pinjaman bank tradisional dan sistem cadangan Federal Reserve, secara langsung meningkatkan permintaan aset aman jangka pendek (obligasi Treasury), yang pada dasarnya setara dengan meningkatkan pasokan dana yang tersedia untuk pinjaman di seluruh perekonomian. Menurut prinsip penawaran dan permintaan, penawaran dana meningkat, dan ketika permintaan tetap tidak berubah, suku bunga keseimbangan r∗ yaitu, suku bunga netral akan diturunkan secara struktural. Dengan kata lain, Milan percaya bahwa stablecoin menciptakan "pasar uang bayangan" yang telah mencapai level yang cukup besar untuk secara struktural memengaruhi parameter landasan makroekonomi r∗ tingkat netral. Dia percaya bahwa jika The Fed mengabaikan penurunan nilai R ini, itu setara dengan "pengetatan" (yaitu, risiko resesi), yang setara dengan Milan mengusulkan argumen baru untuk memangkas suku bunga: 1) Pandangan arus utama The Fed saat ini (diwakili oleh Powell) terutama berfokus pada faktor-faktor siklus, seperti lengketnya data IHK, pertumbuhan upah, dan pengetatan pasar tenaga kerja, untuk membenarkan perlunya mempertahankan suku bunga yang tinggi. 2) Milan memperkenalkan faktor struktural (yaitu, penindasan permanen suku bunga r∗ netral oleh stablecoin) untuk menunjukkan bahwa suku bunga kebijakan relatif tinggi. Jika ∗ suku bunga netral telah menurun secara sistematis karena kenaikan aset digital, tingkat suku bunga kebijakan yang ada mungkin lebih ketat daripada yang disarankan oleh model tradisional, bahkan dalam lingkungan inflasi saat ini. Tentu saja, juga harus dicatat bahwa sebagai mulut Trump di Fed (Milan sebelumnya adalah ketua Dewan Penasihat Ekonomi Gedung Putih), banyak pandangan Milan melayani promosi pemotongan suku bunga yang berkelanjutan. Logika teoretis ini memiliki kelayakan tertentu, tetapi pertanyaannya adalah bahwa cadangan dolar AS dari stablecoin pada dasarnya adalah untuk membeli obligasi AS jangka pendek dalam waktu 6 bulan, dan peningkatan besar permintaan untuk Treasury AS jangka pendek akan menekan imbal hasil Treasury AS jangka pendek.