Stabilne monety tworzą "rynek cieni walutowych", a pogląd ten przedstawiony przez Milana jest również interesujący. Członek Rady Gubernatorów Fed, Stephen Miran, publicznie stwierdził w piątek na szczycie BCVC w Nowym Jorku, że stabilne monety stały się "siłą, której nie można zignorować". Uważa, że szerokie stosowanie i ciągły wzrost stabilnych monet mogą wywierać "spadkową presję" na długoterminowe stopy procentowe w amerykańskiej gospodarce. Można zrozumieć jego logikę: Wzrost emisji stabilnych monet, takich jak USDT/USDC → duża ilość dolarów wychodzi z tradycyjnych depozytów bankowych i trafia na konta rezerwowe emitentów stabilnych monet → te rezerwy inwestowane są w krótkoterminowe obligacje skarbowe i umowy repo (Repos) → obniżenie rentowności → spadek stóp procentowych. To działanie omija tradycyjne pożyczki bankowe i system rezerwowy Fed, bezpośrednio zwiększając popyt na krótkoterminowe bezpieczne aktywa (obligacje skarbowe), co w praktyce równa się zwiększeniu podaży funduszy dostępnych do pożyczek w całej gospodarce. Zgodnie z zasadą popytu i podaży, wzrost podaży funduszy, przy niezmiennym popycie, strukturalnie obniży równowagę stopy procentowej r∗, czyli stopy neutralnej. Innymi słowy, Miran uważa, że stabilne monety tworzą "rynek cieni walutowych", którego wielkość osiągnęła poziom wystarczający do strukturalnego wpływania na podstawowe parametry makroekonomiczne, takie jak stopa neutralna r∗. Uważa, że jeśli Fed zignoruje ten spadek wartości r, to równoznaczne jest to z "polityką zacieśnienia" (czyli ryzykiem recesji), co stanowi nowy argument na rzecz obniżenia stóp procentowych: 1) Obecny główny pogląd Fed (reprezentowany przez Powella) koncentruje się głównie na czynnikach cyklicznych, takich jak trwałość danych CPI, wzrost płac oraz napięcia na rynku pracy, aby uzasadnić konieczność utrzymania wysokich stóp procentowych. 2) Miran wprowadza czynniki strukturalne (tj. trwałe tłumienie stopy neutralnej r∗ przez stabilne monety), aby udowodnić, że stopy procentowe polityki są już relatywnie zbyt wysokie. Jeśli stopa neutralna r∗ spadła systematycznie z powodu wzrostu aktywów cyfrowych, to nawet w obecnym środowisku inflacyjnym, poziom istniejących stóp procentowych może być bardziej restrykcyjny niż pokazują to tradycyjne modele. Oczywiście należy również zauważyć, że jako obecny rzecznik Trumpa w Fed (Miran był wcześniej przewodniczącym Rady Doradczej Ekonomicznej Białego Domu), wiele poglądów Mirana służy promowaniu ciągłych obniżek stóp procentowych. Ta logika teoretyczna ma pewną wykonalność, jednak pojawia się pytanie, czy rezerwy dolarowe stabilnych monet są zasadniczo przeznaczone na zakup krótkoterminowych obligacji skarbowych o terminie do 6 miesięcy, a wzrost popytu na krótkoterminowe obligacje skarbowe obniży rentowność tych obligacji, co z kolei wpłynie na obniżenie stopy neutralnej?