Monedele stabile creează o "piață monetară din umbră", iar viziunea lui Milan este, de asemenea, interesantă, guvernatorul Rezervei Federale, Stephen Miran, declarând public la summitul BCVC de la New York vineri că monedele stabile au devenit "o forță de luat în seamă". El crede că utilizarea pe scară largă și creșterea continuă a monedelor stabile ar putea exercita o "presiune descendentă" asupra ratelor dobânzilor pe termen lung din economia SUA. Logica care poate fi înțeleasă este: Emisiunea de monede stabile, cum ar fi USDT/USDC, a crescut→ iar o cantitate mare de dolari americani au ieșit din depozitele bancare tradiționale în conturile de rezervă ale emitenților de monede stabile→ care sunt investite în titluri de trezorerie americane pe termen scurt și acorduri de răscumpărare (Repos) → scad randamentele mai mici → ratele dobânzilor mai mici Acest comportament ocolește împrumuturile bancare tradiționale și sistemul de rezerve al Rezervei Federale, crescând direct cererea de active sigure pe termen scurt (obligațiuni de trezorerie), ceea ce este în esență echivalent cu creșterea ofertei de fonduri disponibile pentru împrumut în întreaga economie. Conform principiului cererii și ofertei, oferta de fonduri crește, iar atunci când cererea rămâne neschimbată, rata dobânzii de echilibru r∗ adică rata neutră a dobânzii va fi redusă structural. Cu alte cuvinte, Milan crede că monedele stabile creează o "piață monetară din umbră" care a atins un nivel suficient de mare pentru a influența structural parametrul macroeconomic r∗ rata neutră. El crede că dacă Fed ignoră această scădere a valorii R, este echivalentă cu "înăsprirea" (adică riscul de recesiune), ceea ce este echivalent cu propunerea de către Milan a unui nou argument pentru reducerea ratelor dobânzilor: 1) Viziunea actuală a Fed (reprezentată de Powell) se concentrează în principal pe factori ciclici, cum ar fi persistența datelor IPC, creșterea salariilor și înăsprirea pieței muncii, pentru a justifica necesitatea de a menține rate ridicate ale dobânzilor. 2) Milano a introdus factori structurali (de exemplu, suprimarea permanentă a ratei neutre r∗ de către stablecoins) pentru a demonstra că ratele dobânzilor de politică monetară sunt relativ ridicate. Dacă rata neutră ∗ a scăzut deja sistematic din cauza creșterii activelor digitale, nivelul actual al ratei dobânzii de politică monetară ar putea fi mai restrictiv decât sugerează modelele tradiționale, chiar și în mediul inflaționist actual. Desigur, trebuie remarcat și faptul că, în calitate de gură a lui Trump la Fed (Milan a fost anterior președintele Consiliului Consilierilor Economici de la Casa Albă), multe dintre opiniile lui Milan sunt în serviciul promovării reducerilor continue ale ratelor dobânzilor. Această logică teoretică are o anumită fezabilitate, dar întrebarea este că rezervele în dolari americani de stablecoins sunt practic pentru a cumpăra obligațiuni americane pe termen scurt în termen de 6 luni, iar creșterea mare a cererii de titluri de trezorerie americane pe termen scurt va scădea randamentele trezoreriei americane pe termen scurt.