الفاصل: أنهى الاحتياطي الفيدرالي للتو التشديد الكمي. ما سيأتي بعد ذلك يغير كل شيء. بينما تهمس الأسواق بخفض أسعار الفائدة، تركز أشد عقول وول ستريت اهتمامات أخرى. القصة الحقيقية: من المتوقع أن يعلن مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي عن مشتريات إدارة الاحتياطي في اجتماع لجنة السوق الفيدرالية في 10 ديسمبر، لبدء عمليات شراء شهرية من سندات الخزانة بقيمة 20 إلى 40 مليار دولار بدءا من يناير 2026. لن يسموه التيسير الكمي. لكن الرياضيات تتحدث عن نفسها. على النطاق الأعلى، يضخ هذا 480 مليار دولار من السيولة الجديدة سنويا في نظام مالي حيث وصلت احتياطيات البنوك إلى 3 تريليون دولار، وهو أدنى مستوى له منذ أزمة الريبو في 2019. تتوقع Evercore ISI أن تبلغ 35 مليار دولار شهريا. تتوقع UBS 40 مليار دولار. تتوقع جولدمان ساكس صافي 20 مليار دولار. الفارق يكشف عن عدم اليقين. التوجه يكشف عن النية. ثلاث سنوات من تقليص الميزانية العمومية. 2.4 تريليون دولار استنزفت من الأسواق. الآن ينعكس المد. الآلية أنيقة: الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري البالغة الصلاحية، والتي تتراوح قيمتها بين 15 إلى 19 مليار دولار شهريا، تعاد استثمارها في سندات خزانية قصيرة المدة. مدة الصلاحيات تقصر. السيولة تتوسع. يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على إمكانية الإنكار المعقول. يحذر مارك كابانا من بنك أوف أمريكا من أن المستثمرين "يستهينون" بما سيقدمه إعلان الميزانية العمومية. أكثر من 40 مليار دولار يشير إلى السكن. أقل من 30 مليار دولار يشير إلى ضبط النفس. سوق الريبوهات يعرف ذلك بالفعل. لقد تجاوزت أسعار SOFR مرارا سقف ممر السياسات الخاص بالاحتياطي الفيدرالي. النظام المصرفي يظهر: الاحتياطيات تتحول من وفرة إلى كافية، مع اقتراب الندرة. بالنسبة لأصول المخاطر، هذا يغير حساب الحساب. بالنسبة لصقور التضخم، يثير هذا شبح الخطأ في السياسات. لمن ينتبه، هذا هو المحور المخفي في وضح النهار. 10 ديسمبر. شاهد ملاحظات التنفيذ. ...