ÚLTIMA HORA: La Reserva Federal acaba de finalizar el endurecimiento cuantitativo. Lo que viene a continuación lo cambia todo. Mientras los mercados se obsesionan con los recortes de tasas, las mentes más agudas de Wall Street están enfocadas en otro lugar. La verdadera historia: Se espera que los funcionarios de la Fed anuncien Compras de Gestión de Reservas en la reunión del FOMC del 10 de diciembre, iniciando adquisiciones de bonos del Tesoro de $20 a $40 mil millones mensuales a partir de enero de 2026. No lo llamarán Expansión Cuantitativa. Pero las matemáticas hablan por sí mismas. En el rango superior, esto inyecta $480 mil millones en nueva liquidez anualmente en un sistema financiero donde las reservas bancarias acaban de tocar los $3 billones, su nivel más bajo desde la crisis de repos de 2019. Evercore ISI proyecta $35 mil millones mensuales. UBS pronostica $40 mil millones. Goldman Sachs espera $20 mil millones netos. La diferencia revela incertidumbre. La dirección revela intención. Tres años de reducción de balance. $2.4 billones drenados de los mercados. Ahora la marea se invierte. El mecanismo es elegante: los valores respaldados por hipotecas que vencen, que se están liquidando a $15 a $19 mil millones mensuales, se reinvierten en T-bills de corta duración. La duración se acorta. La liquidez se expande. La Fed mantiene una negación plausible. Mark Cabana de Bank of America advierte que los inversores están "subestimando" lo que el anuncio del balance entregará. Por encima de $40 mil millones señala acomodación. Por debajo de $30 mil millones señala restricción. El mercado de repos ya lo sabe. Las tasas SOFR han superado repetidamente el techo del corredor de política de la Fed. El sistema bancario está señalando: las reservas están cambiando de abundantes a adecuadas, con escasez a la vista. Para los activos de riesgo, esto cambia el cálculo. Para los halcones de la inflación, esto eleva el espectro de un error de política. Para aquellos que prestan atención, este es el giro que se oculta a plena vista. 10 de diciembre. Observa las notas de implementación. ...