ULTIMĂ PERIOADĂ: Rezerva Federală tocmai a încheiat înăsprirea cantitativă. Ce urmează schimbă totul. În timp ce piețele sunt obsedate de reducerile de dobândă, cele mai ascuțite minți ale Wall Street-ului sunt concentrate în alte părți. Povestea reală: Oficialii Fed sunt așteptați să anunțe achizițiile de management al rezervelor la ședința FOMC din 10 decembrie, inițiind achiziții lunare de titluri de stat în valoare de 20 până la 40 de miliarde de dolari începând cu ianuarie 2026. Nu o vor numi Relaxare Cantitativă. Dar matematica vorbește de la sine. În intervalul superior, aceasta injectează anual 480 de miliarde de dolari în lichidități proaspete într-un sistem financiar unde rezervele bancare tocmai au atins 3 trilioane de dolari, cel mai scăzut nivel de la criza repo din 2019. Evercore ISI estimează lunar 35 de miliarde de dolari. UBS prognozează 40 de miliarde de dolari. Goldman Sachs se așteaptă la 20 de miliarde de dolari net. Răspândirea dezvăluie incertitudine. Direcția dezvăluie intenția. Trei ani de reducere a bilanțului. 2,4 trilioane de dolari s-au scăpat de pe piețe. Acum situația se inversează. Mecanismul este elegant: titlurile garantate cu ipoteci la maturitate, care ajung la 15-19 miliarde de dolari lunar, sunt reinvestite în titluri de stat pe termen scurt. Durata se scurtează. Lichiditatea se extinde. Fed menține o negare plauzibilă. Mark Cabana de la Bank of America avertizează că investitorii "subestimează" ceea ce va aduce anunțul bilanțului. Peste 40 de miliarde de dolari semnalează acomodare. Sub 30 de miliarde de dolari semnalează reținere. Piața repo-urilor deja știe. Ratele SOFR au depășit în mod repetat plafonul coridorului de politică a Fed. Sistemul bancar semnalează: rezervele trec de la abundente la adecvate, cu penuria care se profilează. Pentru activele cu risc, acest lucru schimbă calculul. Pentru susținătorii inflației, acest lucru ridică spectrul unei erori de politică. Pentru cei atenți, acesta este pivotul ascuns la vedere. 10 decembrie. Urmărește notițele de implementare. ...