СРОЧНО: Федеральная резервная система только что завершила количественное ужесточение. То, что произойдет дальше, изменит все. Пока рынки одержимы снижением ставок, самые проницательные умы Уолл-стрит сосредоточены на другом. Истинная история: ожидается, что чиновники ФРС объявят о покупках резервов на заседании FOMC 10 декабря, начав приобретение казначейских векселей на сумму от 20 до 40 миллиардов долларов в месяц, начиная с января 2026 года. Они не назовут это количественным смягчением. Но математика говорит сама за себя. В верхнем диапазоне это вносит 480 миллиардов долларов свежей ликвидности ежегодно в финансовую систему, где резервы банков только что достигли 3 триллионов долларов, их самого низкого уровня с кризиса репо 2019 года. Evercore ISI прогнозирует 35 миллиардов долларов в месяц. UBS ожидает 40 миллиардов долларов. Goldman Sachs ожидает 20 миллиардов долларов чистыми. Разница показывает неопределенность. Направление показывает намерение. Три года сокращения баланса. 2,4 триллиона долларов выведены с рынков. Теперь潮 поворачивается. Механизм элегантен: погашаемые ипотечные ценные бумаги, которые истекают на сумму от 15 до 19 миллиардов долларов в месяц, реинвестируются в краткосрочные казначейские векселя. Длительность сокращается. Ликвидность расширяется. ФРС сохраняет правдоподобное отрицание. Марк Кабана из Bank of America предупреждает, что инвесторы "недооценивают", что объявление о балансе принесет. Свыше 40 миллиардов долларов сигнализирует о смягчении. Ниже 30 миллиардов долларов сигнализирует о сдержанности. Рынок репо уже знает. Ставки SOFR неоднократно превышали потолок коридора политики ФРС. Банковская система сигнализирует: резервы переходят от изобилия к адекватности, с надвигающейся нехваткой. Для рискованных активов это меняет расчет. Для ястребов по инфляции это поднимает призрак ошибки политики. Для тех, кто обращает внимание, это поворот, скрывающийся на виду. 10 декабря. Следите за заметками по реализации. ...