BRYTNING: Federal Reserve har precis avslutat kvantitativa åtstramningar. Det som kommer härnäst förändrar allt. Medan marknaderna är besatta av räntesänkningar, är Wall Streets skarpaste hjärnor fokuserade på andra håll. Den verkliga historien: Fed-tjänstemän förväntas tillkännage Reserve Management Purchases vid FOMC-mötet den 10 december, där de inleder 20 till 40 miljarder dollar i månatliga förvärv av statskassan med start i januari 2026. De kommer inte att kalla det kvantitativ lättnad. Men matematiken talar för sig själv. I det övre spannet tillför detta 480 miljarder dollar i ny likviditet årligen till ett finansiellt system där bankreserverna just nådde 3 biljoner dollar, deras lägsta nivå sedan repokrisen 2019. Evercore ISI räknar med 35 miljarder dollar per månad. UBS förutspår 40 miljarder dollar. Goldman Sachs förväntar sig 20 miljarder dollar netto. Spridningen avslöjar osäkerhet. Riktningen avslöjar avsikt. Tre år av balansräkningsminskning. 2,4 biljoner dollar tömdes från marknaderna. Nu vänder tidvattnet. Mekanismen är elegant: förfallande bolånebackade värdepapper, som ligger på 15 till 19 miljarder dollar per månad, återinvesteras i kortfristiga statsobligationer. Varaktigheten förkortas. Likviditeten ökar. Fed upprätthåller rimlig förnekbarhet. Mark Cabana från Bank of America varnar investerare för att "underskatta" vad balansräkningsmeddelandet kommer att ge. Över 40 miljarder dollar signalboende. Under 30 miljarder dollar signalrestriktioner. Repomarknaden vet redan. SOFR-räntorna har upprepade gånger brutit mot Feds penningkorridortak. Banksystemet signalerar: reserver skiftar från rikliga till tillräckliga, med brist som hotar. För risktillgångar förändrar detta kalkylen. För inflationshökar väcker detta risken för policyfel. För den som är uppmärksam är detta pivoten som gömmer sig i öppen dager. 10 december. Titta på implementeringsanteckningarna. ...