ULTIME NOTIZIE: La Federal Reserve ha appena concluso il Quantitative Tightening. Ciò che verrà dopo cambia tutto. Mentre i mercati si concentrano sulle riduzioni dei tassi, le menti più brillanti di Wall Street sono focalizzate altrove. La vera storia: si prevede che i funzionari della Fed annunceranno gli Acquisti di Gestione delle Riserve nella riunione FOMC del 10 dicembre, avviando acquisizioni mensili di Treasury bill per un importo compreso tra 20 e 40 miliardi di dollari a partire da gennaio 2026. Non lo chiameranno Quantitative Easing. Ma i numeri parlano da soli. Nella fascia superiore, questo inietta 480 miliardi di dollari di nuova liquidità annualmente in un sistema finanziario dove le riserve bancarie hanno appena toccato i 3 trilioni di dollari, il loro livello più basso dalla crisi repo del 2019. Evercore ISI prevede 35 miliardi di dollari al mese. UBS prevede 40 miliardi di dollari. Goldman Sachs si aspetta 20 miliardi di dollari netti. La differenza rivela incertezza. La direzione rivela intenzione. Tre anni di riduzione del bilancio. 2,4 trilioni di dollari drenati dai mercati. Ora la marea si inverte. Il meccanismo è elegante: i titoli garantiti da ipoteca in scadenza, che si estinguono a 15-19 miliardi di dollari al mese, vengono reinvestiti in T-bill a breve termine. La durata si accorcia. La liquidità si espande. La Fed mantiene una plausibile negabilità. Mark Cabana di Bank of America avverte che gli investitori stanno "sottovalutando" ciò che l'annuncio del bilancio porterà. Sopra i 40 miliardi segnala accomodamento. Sotto i 30 miliardi segnala contenimento. Il mercato repo già lo sa. I tassi SOFR hanno ripetutamente superato il tetto del corridoio di politica della Fed. Il sistema bancario sta segnalando: le riserve stanno passando da abbondanti a adeguate, con la scarsità in arrivo. Per gli asset a rischio, questo cambia i calcoli. Per i falchi dell'inflazione, questo solleva lo spettro di un errore di politica. Per coloro che prestano attenzione, questo è il pivot che si nasconde in bella vista. 10 dicembre. Osserva le note di attuazione. ...