BREAKING: Federal Reserve baru saja mengakhiri pengetatan kuantitatif. Apa yang terjadi selanjutnya mengubah segalanya. Sementara pasar terobsesi dengan penurunan suku bunga, pikiran paling tajam di Wall Street terfokus di tempat lain. Kisah sebenarnya: Pejabat Fed diperkirakan akan mengumumkan Pembelian Manajemen Cadangan pada pertemuan FOMC 10 Desember, memulai akuisisi tagihan Treasury bulanan sebesar $20 hingga $40 miliar mulai Januari 2026. Mereka tidak akan menyebutnya Pelonggaran Kuantitatif. Tapi matematika berbicara sendiri. Pada kisaran atas, ini menyuntikkan likuiditas baru sebesar $480 miliar setiap tahun ke dalam sistem keuangan di mana cadangan bank baru saja menyentuh $3 triliun, level terendah sejak krisis repo tahun 2019. Evercore ISI memproyeksikan $35 miliar per bulan. UBS memperkirakan $ 40 miliar. Goldman Sachs mengharapkan $ 20 miliar bersih. Penyebaran mengungkapkan ketidakpastian. Arah mengungkapkan niat. Pengurangan neraca selama tiga tahun. $ 2,4 triliun terkuras dari pasar. Sekarang gelombang berbalik. Mekanismenya elegan: sekuritas yang didukung hipotek yang jatuh tempo, berjalan pada $ 15 hingga $ 19 miliar per bulan, diinvestasikan kembali ke dalam T-bill berdurasi pendek. Durasi mempersingkat. Likuiditas berkembang. The Fed mempertahankan penyangkalan yang masuk akal. Mark Cabana dari Bank of America memperingatkan investor "meremehkan" apa yang akan diberikan oleh pengumuman neraca. Di atas $40 miliar menandakan akomodasi. Di bawah $30 miliar menandakan pengekangan. Pasar repo sudah tahu. Suku bunga SOFR telah berulang kali menembus plafon koridor kebijakan Fed. Sistem perbankan memberi sinyal: cadangan bergeser dari melimpah menjadi memadai, dengan kelangkaan yang membayangi. Untuk aset berisiko, ini mengubah kalkulus. Bagi elang inflasi, ini menimbulkan momok kesalahan kebijakan. Bagi mereka yang memperhatikan, ini adalah poros yang bersembunyi di depan mata. 10 Desember. Perhatikan catatan implementasi. ...