LA FED PODRÍA INICIAR EL QE A PARTIR DE ENERO DE 2026 Y ese es el verdadero giro para el que el mercado se está preparando discretamente. Todos están centrados en la próxima bajada de tipos, pero las acciones ya cuentan una historia diferente. El S&P 500 cerró justo por debajo de su máximo histórico esta semana. Eso ocurre aunque los tipos sigan siendo restrictivos, lo que significa que los inversores se están posicionando para la liquidez futura, no para las condiciones actuales. Y ahí es donde entra el balance. La economía estadounidense está ahora mismo dividida: • Los hogares con activos están bien porque el aumento de las acciones impulsa el gasto. • Las pequeñas empresas y los consumidores de bajos ingresos están bajo presión por los altos costes de endeudamiento. • Los despidos están aumentando y la presión crediticia está aumentando en el extremo más bajo. Los recortes de tipos por sí solos no pueden solucionar esta brecha. Los mercados quieren ver qué planea hacer la Fed con su balance de 6,5 toneladas de dólares tras la reunión del FOMC del 9 al 10 de diciembre. Por eso las expectativas para principios de 2026 son tan importantes. Algunos bancos ya esperan que la Fed empiece a comprar alrededor de 45.000 millones de dólares al mes en bonos a partir de enero de 2026. No es una QE como la de 2020, pero actúa como soporte temprano de liquidez. Y los mercados siempre se mueven antes del anuncio, no después. Así que esta es la configuración actual del mercado: • Acciones cerca de máximos históricos • Reducción de tipos en diciembre casi segura...