FED, QE'YI OCAK 2026'DAN ITIBAREN BAŞLATABILIR Ve piyasanın sessizce hazırlandığı gerçek dönüş bu. Herkes bir sonraki faiz indirimine odaklanmış ama hisse senetleri zaten farklı bir hikaye anlatıyor. S&P 500 bu hafta tüm zamanların zirvesinin hemen altında kapandı. Bu, faiz oranları hâlâ kısıtlayıcı olmasına rağmen gerçekleşiyor; bu da yatırımcıların gelecekteki likiditeye göre pozisyon verdiği anlamına geliyor, bugünün koşullarına değil. İşte burada bilanço devreye giriyor. ABD ekonomisi şu anda bölünmüş: • Varlıkları olan hanehalkları iyi durumda çünkü artan hisse senedi harcamaları artırıyor. • Küçük işletmeler ve düşük gelirli tüketiciler, yüksek borçlanma maliyetleri nedeniyle baskı altındadır. • İşten çıkarmalar artıyor ve kredi stresi alt sınırda artıyor. Sadece faiz indirimleri bu boşluğu kapatamaz. Piyasalar, 9-10 Aralık FOMC toplantısından sonra Fed'in 6,5T dolarlık bilançosuyla ne yapmayı planladığını görmek istiyor. Bu yüzden 2026 başı için beklentiler çok önemli. Bazı bankalar, Fed'in Ocak 2026'dan itibaren ayda yaklaşık 45 milyar dolar tahvil almaya başlamasını bekliyor. 2020 gibi bir QE değil, ama erken likidite desteği gibi davranıyor. Ve piyasalar her zaman duyurudan önce hareket eder, sonrasında değil. İşte mevcut piyasa yapısı: • Hisse senetleri rekor yükseklere yakın • Aralık ayında faiz indirimi neredeyse kesin...