こんにちは、それでは、投資バブルの一般理論について話しましょう。 バブルがはじけると、非生産的な取り組みに投資が無駄になるため、苦痛だと聞いたことがあるかもしれません。 これは物理的なナンセンスです。 もし廃棄物が痛みを引き起こしたとしたら、泡が膨らみ、大量の労働力や材料が排水溝に流され、実際の生産や消費に利用できない間、誰もが悲しむでしょう。 バブルが崩壊し、労働力と材料の無駄が「止まった」と、実体経済は気分が良くなり、消費と幸福度が上がることを期待するでしょう。 本当の無駄、つまり悪い投資の排水溝に流される実際の商品やサービスの損失は、バブルがはじける前に起こります。 その無駄は実際には経済にとって悪いことです。 しかし、その廃棄物が泡の痛みを生み出す大きな悪い現象であるならば、泡が膨らんでいる間は痛みを感じるでしょう。そして、バブルがはじけ、進行中の無駄が終わった後、誰もが安堵のため息をつき、実際の消費が増加するでしょう。 むしろ、私たちが見ているのは、バブルが膨らんでいる間、多くの人が素晴らしい気分になっているということです。 彼らは多くの商品やサービスを消費しています。 経済全体はかなり好調なようです! すると、泡がはじける! 突然、路上の多くの一般の人々、その多くはその産業部門にさえ関係していなかったが、より貧しい生活を送っている。 彼らはより少ない消費をします。 彼らの中には解雇され、しばらく失業したままになる人もいます。 経済は悲しい気分です。 この痛みを、無駄になった実際の商品やサービスの話として説明することはできません。 タイミングがすべて間違っています。 無駄は本物でした! 無駄がひどかった! そしてまた、バブルがはじける痛みがこの廃棄物の痛みであると想像するのは物理的なナンセンスです。 廃棄物が進行している間、人々はどうやらとても楽しんでいたようです。 その楽しみには、実際の商品や実際のサービスの消費が含まれていましたが、それらはまだ生産的ではなく、後に単なる誤投資であることが判明した投資によって生み出されていませんでした。 では、実際に何が起こるのでしょうか? なぜ、労働力や材料が穴に注がれているのに、享受できる本物の商品やサービスが増えているのでしょうか。そして、無駄が止まると、誰もが幸せになるどころか悲しくなり、消費して楽しむものが減るのでしょうか? 何が起こるかというと、「総需要」のような恐ろしい用語や「賃金の下向きの硬直性」のような概念を含むマクロ経済金融のでたらめです。 真実はもっと奇妙で、理解するのが難しい。 労働力や材料の無駄が排水溝に流されるのを見るような魅力的な単純さはありません。そして、バブルがはじけた後、時代が悪化する様子を感じます。そして、泡がはじける痛みが廃棄物の痛みであると想像する。 しかし、理解しにくい考えには、物理的な商品が生産され消費されるタイミングを考えるとすぐに明らかに間違っていないという利点があります。 多くのアイデアを、まだ有効なものにまで単純化しすぎようとすると、重要なアイデアは次のとおりです。 元々のお金の発明が、物々交換だけでは取引できなかった人々の取引を助けたのと同じように、経済に「より多くのお金」を追加すると、他の方法よりも「より多くの実際の取引」が活気づけられることがあります。 多くの場合、経済はできる限りの取引を行っていません。 1930年代の大恐慌は、このことのより明確な例の1つでした。 靴屋が座っているのは、誰も靴を買わないからです、つまり靴屋は革を買っていないので、今では農場は革を売っていないので、牛の飼料代を払うお金がなく、鍛冶屋は靴屋に釘を売らず、靴を買うために使えるお金を稼いでいません。 これは、釘に使用される鉄がすべて金属を食べる者ゾルクロンによって消費されたため、鍛冶屋が売る釘を持っていない状況を反映している可能性があります。 それは、銀行が破綻すると、ローンで生み出されたお金が落ち、流通するお金がそれほど多くなくなるという、奇妙なマクロ経済金融のでたらめによって引き起こされる可能性もあります。そして、価格は「下向きの価格粘着性」のために、お金が破壊されるほど速く下落しません(価格設定者は価格を下げることに消極的であり、賃金を受け取る人は賃金削減を受け入れることに非常に消極的です)。 そして、経済が行う可能性のあるすべての取引を活性化するのに十分な資金が流れていません。 物々交換の段階を超えた文明の進歩の一部は元に戻されました。 (大不況は大恐慌ほど悪くはありませんでしたが、基本的には同じ種類の動物でした。 原則として、これは、毎日すべての契約を即座に公正に再交渉できる理想的な認知的に無制限のエージェントのように、価格が即座に下がらないために発生します。 したがって、お金の流れが少なく、価格が下がらない場合、その減少したお金の流れに対応する実際の取引は少なくなります。 ある島の人々が、1ドルの値段を1000斤のパンに年間1000ドルを費やし、来年突然年間500ドルを使い始めた場合、取引されるパンは500斤しかありません。 これは馬鹿げているように聞こえますし、無制限のエージェントにとっては馬鹿げているレベルもありますが、これは大恐慌中に実際に何が起こったかについて、現在私たちが持っている最高の話です。 あなたの経済が以前、生産能力を少し下回っていたとします。 できるほど多くのものを作っていません。人々は取引できるほど取引していません。失業している人もいて、潜在的な労働力が無駄になっています。工場は、商品を購入するお金があれば、より多くの人々がそれらの商品を欲しがるにもかかわらず、稼働していません。 その後、泡が膨らみ始めます。 ローンを組んで貸し出したお金を使う企業もあれば、ベンチャーラウンドに銀行口座を費やす企業もあります。これにより、ドルは使われても破壊されないため、より大きなシステム全体内で移動し、流れている総資金が増えます。 労働力と材料は穴に注ぎ込まれ、無駄になっていますが、ドルはただ動き回っています。 現在、一般経済にはより多くのお金が流れています。 経済がすでに稼働している場合、より多くのお金の流れはインフレを引き起こすだけであり、支出の増加は単に同じ量の商品を購入するために競争するだけです。 しかし、経済がまだ稼働していなかった場合、より多くの資金が流れるということは、以前は取引していなかった多くの人々が互いに実際の取引を実行することを意味する可能性があります。 鍛冶屋は、この好景気の中で爪を買ってもらい、うまくいくことを期待しています。そこで彼は靴屋から新しい靴を買います。振り返って農家から革を買う人。馬の飼料を買ったり、鍛冶屋から新しい鋤や蹄鉄を買ったりします。 (原則として、これらの町民は、たとえ金融バブルが背景に膨らまなくても、いつでもそれを行うことができました。 しかし、彼らは物々交換によって、または独自の町の私的通貨を発明することによってそれを行う必要があったでしょう。 一部の町は大恐慌中に現地通貨を展開し、それに応じて状況が良くなりました。 他の町は、理想的なエージェントではなくバインドされたエージェントであり、完全に合理的なエージェントが試みるすべてのことを試したわけではないため、独自の通貨をロールしませんでした。 そして、複雑な現代世界では、局所的に閉じた生産サイクルを形成することはより困難です。 より多くのお金を印刷するだけでは、魔法のようにより多くの商品やサービスを無制限に具体化することはできません。 しかし、もしあなたの経済が集団的に取引され、生産が本来よりも少ない場合、融資やある地域部門への楽観的な支出により、世界中により多くのお金が流れるようになり、元々お金を発明することによって行われたのと同じ利益をより多く達成することができます。 資金の流れの増加は、より多くの取引を活性化する可能性があります。それはより実際の生産を引き起こす可能性があります。 以前は労働が怠惰だった人をもっと雇うことができます。 より多くの資金が流れることで、取引が少なすぎる状態を改善できます -- その間違いが修正されるところまで。その後、単なる象徴的なお金をいくら創造したり費やしたりしても、それ以上の本物の商品は生み出されません。 本物の労働力と材料の束が巨大な廃棄物ピットにシャベルで投じられる泡の部分は、通常、小さな現象です。 通常、バブルセクターでは、経済全体の他の部分全体と比較して、物理的なものが移動する*それほど*多くはありません。 代わりに、物理的なバブル廃棄物の影響は、より多くのお金が借りられ、より多くのお金が使われ、それまで生産能力が不足していたより大きな経済をループして流れていくという効果によって大きく支配されています。 そうすることで人々は陽気になり、実体経済はより多くの生産と消費を増やし、バブル部門内のどこにも大量の労働力と資材がシャベルで押し込まれます。 そして、バブルははじけ、巨大な穴に削られる労働力と材料が「減る」ことによる経済的喜びは、より大きな経済の中でお金が移動する速度が遅くなり、その結果、一般的に行われる取引が減少するという経済的苦痛によって支配されます。 これは、中央銀行が賢明であれば、お金の流れを静かに定期的に増加させ続けるように行動することで、より多くの取引を劇的に活気づけることができる一種の災害を防ぐことができます。 生産や取引がなくなるほど熱くならず、余分な資金の流れがさらなるインフレに変わるだけです。また、ある地域セクターのバブル崩壊が、より大きな経済を通る資金の流れのトレンド外の大幅な減少に変わることも同様です。 (おそらく、中央政府が中央銀行を運営することなく、この種のシナリオを防ぐ賢い方法があるでしょう。 しかし、これは、中央銀行があることを考えると、金融バブルが崩壊することをあまり心配する必要のない方法で通貨システムを運営する簡単な方法があることとは別の問題です。 より一般的には、局地的なバブルや波紋はさておき、中央銀行が「すべき」ことは、マネーの総流れが安定した傾向で成長し続けるようにマネーサプライを調整することです。 フローが年間6%増加するはずで、昨年は5%しか増加しなかった場合、来年は7%を目標とします。 昨年は8%上昇した場合、来年は4%を目標とします。 中央銀行が賢明であれば、5年後に合計でどれだけのお金が費やされるかは誰の目にも予測可能であり、局所的な波紋がその予測に影響を与えることはありません。 「経済にどれだけの名目お金が流れているか」を測定するために使用する指標は、「名目国内総生産」または測定しやすい逆の「名目国内総所得」です。 FRBが*実際の*、非名目、商品やサービスの消費に関係するあらゆるものを正規化しているはずだと考えて、これにだまされないでください。 それは、賢明な中央銀行が予測可能な傾向を維持するのは、実際の*名目*フロー、つまりインフレ調整されていない額面価格のドルの流れの数です。同じ量の生産を追いかける名目お金が多すぎず(単なるインフレを引き起こします)、下向きの粘着性のある価格ですべての取引を活性化させる名目お金が少なすぎないようにします(実際の生産の損失を引き起こします)。 「名目GDP水準目標」またはNGDPLTとして知られるこのルールは、FRBが実際に従うよりも単純でわかりやすいルールです。 私の知る限り、これは単なる文明の不十分さのような理由によるものです。 文明の多くの場所、特に政府には、さまざまな形の奇抜な機能不全があります。あなたはおそらく、*何が*恥ずかしいほど間違っているかについてのあなたの特定の政治に関係なく、この一般的な点について私に同意するでしょう。 中央銀行がNGDPLTルールよりもはるかに複雑な部分は、私の知る限り、中央銀行の単なる機能不全です。愚かな銀行でさえ、何兆ものローカルバックスを印刷し、「企業の貪欲さ」が価格を上昇させるとショックを受けて行動するのと同じです。 しかし、FRBはマネーフローの正規化などを試みています。 彼らは、金利、インフレ、雇用に目を向け、それらすべての雰囲気を同時にやりくりしようとすることでそれを行います。そして、1年で目標を達成できなかった場合、来年の目標を同じままにするのではなく調整するため、将来の進路は予測できません。 しかし、FRBは、多くのお金やローンが蒸発し始めた場合、より多くのマネーフローを生み出そうとすることがあります。 彼らは、下落を防ぐのに「十分な」資金の流れを生み出さないことがよくあります。 だからこそ、金融バブルの崩壊は依然として苦痛であり、大不況を引き起こす可能性があるのです。 しかし、原則として、中央銀行を「正しく」運営している場合、バブルがはじけたときに何が起こるかというと、労働力と材料が無駄にならず、毎年固定された予測可能な成長軌道にお金の流れを維持するという一般的な政策に従って、中央銀行によってすべての金融の波紋が相殺されるということです。 そして、そうでなければ、すべてを正しく行っていたら、どうしてそうでないでしょうか? 今年、巨大な穴に労働力と材料を注ぎ込む行為は、今年、直接的かつ物質的にあなたの生活をより良くすることはできないはずです。 逆に、廃棄物を止めることで、来年の生活が直接的かつ実質的に悪化するべきではありません。 この無意味な現象が実際に現実の生活で観察される場合、あなたの金融システムは何か奇妙で間違ったことをしているに違いありません...実際、多くの中央銀行はかなり日常的に間違ったことをしています。 金融バブルが人々の生活を一時的に良くする能力は、労働力や物資を食べて穴に投げ込まれるからではありません。 それは、中央銀行がそれまでにどれだけの雇用と貿易が起こるかを過小評価しており、より多くのお金が流れ始めた後に、より多くの実質貿易と消費が起こったためです。 バブルがはじけて人々の生活を悪化させる能力は、たとえあるセクター内で浪費される実質資源が少なくなっているとしても、それはより大きな経済に流れるお金の量を削減するためです。そして、実際の貿易が減り、実際の生産が減少します。 しかし、中央銀行が資金の流れを予測可能なレベルの成長軌道に維持しているのであれば、バブルポップの痛みは起こらないはずです。 たとえば、オーストラリアは大不況の間、これを正しく行い、基本的にその影響を受けませんでした。 私の知る限り、多くの中央銀行が取り消すべき金融の波紋をすべて打ち消していないのは、文明的な業績不振のケースにすぎません。 それは、彼らが単に名目GDP水準の目標を宣言し、維持するだけであれば、ドラマもなく自動的に起こるだろう。 バブルがはじける痛みは廃棄物によって生み出されたと言える、一種のソフォモリックな意味があります:もし投資が実際に報われていたら、おそらくお金は流れ続け、痛みは起こらなかったでしょう。 しかし、資産価格への無駄な投資を認識したり、悲観的になって支出を減らすという新たな経済的苦痛は、新たな物理的なお金と労働力の無駄によって生み出されるものではありません。 廃棄物が「認識」された後に喜ぶ本当の経済的悲しみは、金融セクターがすでに起こった廃棄物の存在を認識しただけの結果、お金の流れの減少の下流にあります。 それは物理的な廃棄物自体によって生成されるものではありません。 バブルがはじける痛みは、物理的な廃棄物の痛みにはなり得ません、なぜなら物理的な廃棄物はバブルの後ではなく、バブルの間に起こるからです。 バブルが崩れる痛みは、物理的な破壊ではなく、経済的破壊です。 そして、その純粋な金融現象は、賢明な中央銀行が相殺できる現象です。 もう一度繰り返しますが、バブルの痛みがバブルセクター内の無駄な労働力と材料の痛みであるとしたら、バブルが膨らんでいる間に痛みが発生し、バブルがはじけると止まります。 バブルが崩壊した後に実際に起こることは、地元の投資家がすでに起こっている地元の無駄を認識し、地元でさらなる支出を削減した後、より多くの資金の流れを躊躇させる賢明な中央銀行の財政的苦痛であり、中央銀行が賢明にもNDGIを正規化しなかったため、この要因がより大きな経済の総支出に影響を与え、資金の流れが減少します。 そして、実現される潜在的な取引が減り、バブル部門の「外」で工場が稼働する時間が減り、人々は失業し、潜在的な労働力が無駄になります。 現在の米国のFRBは、バブルポップのほとんどを打ち消すのに十分賢明で、実際に現実の生活で行われているのでしょうか? さて、それはまったく別のカテゴリーの質問であり、貿易の物理学を理解するだけで答えられるものではありません。 しかし、「バブル崩壊」の「危険」を心配している賢明な政府は、中央銀行にそれに応じて対応するよう命令または説得できる限り、知っておくべきです。あるいは、より良いのは、資金の流れについて予測可能な長期レベルの目標を採用することです。メインストリートにあまり影響を与えることなく、好きなバブルをすべてポップできます。

ええ、現状では長すぎます、私は何気なく書きました、そしてそれがネイト・ソアレスの過程での目的でもあります