So funktioniert das $ENA DAT-Spiel wirklich: Die Ethena Foundation besitzt Milliarden von $ENA, die sie nicht auf traditionelle Weise verkaufen kann - andere Stiftungen führen oft räuberische OTC-Verkäufe durch. Wie macht man diese Mittel also produktiv? Sie bieten institutionellen Investoren einen erheblichen Rabatt (rund 30 % bei der ersten DAT-Runde) und schaffen eine Struktur, die allen zugutekommt. Anstatt die 360 Millionen Dollar, die sie vom Markt zurückkaufen, in die eigene Tasche zu stecken. Ergebnis: Der Token-Preis steigt. 1. Die Stiftung ist glücklich (produktive Schatzkammer). 2. Die Token-Inhaber sind glücklich (VCs & Einzelhandel). 3. DAT-Investoren sind glücklich (30 % Papiergewinne auf Eigenkapital). Jeder ist ein Gewinner. Also, wer verliert? TradFi. Sie zahlen den Aufpreis im Vergleich zu PIPE-Investoren. Aber so funktioniert TradFi immer - IPO-Zuteilungen gehen zuerst an Insider. Die Idee hinter diesem Setup ist: TradFi kann $ENA noch nicht direkt kaufen, also brauchen sie Ethena-Eigenkapital. Wenn man davon ausgeht, dass es eine echte Nachfrage nach dem Unternehmen zum aktuellen Bewertungsniveau gibt (und das sollte man), dann ist dieses Setup netto positiv für alle Beteiligten.