Voici comment fonctionne réellement le jeu du $ENA DAT : La Fondation Ethena détient des milliards de $ENA, qu'elle ne peut pas vendre de manière traditionnelle - d'autres fondations effectuent souvent des ventes OTC prédateurs. Alors, comment rendre ces fonds productifs ? Ils offrent une remise significative aux investisseurs institutionnels (environ 30 % lors de la première levée de DAT) et construisent un dispositif qui bénéficie à tout le monde. Au lieu de mettre dans leur poche les 360 millions de dollars qu'ils rachètent sur le marché. Résultat : le prix du token augmente. 1. La fondation est contente (trésorerie productive). 2. Les détenteurs de tokens sont contents (VCs et particuliers). 3. Les investisseurs DAT sont contents (30 % de bénéfices sur le papier en actions). Tout le monde est gagnant. Alors qui perd ? TradFi. Ils paient le prix fort par rapport aux investisseurs PIPE. Mais c'est ainsi que fonctionne toujours TradFi — les allocations d'IPO vont d'abord aux initiés. L'idée derrière cette configuration est : TradFi ne peut pas encore acheter $ENA directement, donc ils ont besoin d'équité Ethena. Si vous supposez qu'il y a une réelle demande pour l'entreprise à la valorisation actuelle (et vous devriez), alors cette configuration est nette positive pour tous les acteurs.